Standard Chartered: Stablecoin Boleh Menguras US$500 Bilion dari Deposit Bank, Memberi Tekanan kepada NIM Bank
Penyelidikan Standard Chartered memberi amaran bahawa penerimaan stablecoin yang cepat boleh mengalihkan sehingga $500 bilion dari deposit bank di pasaran maju menjelang akhir 2028, mengancam margin faedah bersih (NIM) bank. Geoff Kendrick, ketua global penyelidikan aset digital, menganggarkan aliran keluar deposit boleh bersamaan kira-kira sepertiga daripada permodalan pasaran stablecoin jika jumlah bekalan meningkat ke sekitar $2 trilion. Bekalan stablecoin meningkat kira-kira 40% tahun ke tahun kepada sedikit lebih $300 bilion, dipacu oleh penggunaan yang meningkat untuk penyelesaian dan kecairan, produk stablecoin yang memberi pulangan (contohnya Coinbase menawarkan ~3.5% pada USDC), dan kemungkinan perundangan AS seperti Clarity Act yang boleh mempercepat penerimaan. Bank serantau AS — Huntington, M&T, Truist dan Citizens — dikenal pasti paling terdedah kerana pergantungan lebih tinggi kepada NIM dan pendedahan pinjaman tempatan; bank kebangsaan besar kurang terdedah. Tether (USDT) dan Circle (USDC) dilaporkan menyimpan kebanyakan rizab dalam bil Perbendaharaan berbanding deposit bank (0.02% dan 14.5% dalam deposit bank masing-masing), mengehadkan pemulangan segera kembali ke bank. Petunjuk jangka pendek bercampur-campur: saham bank serantau baru-baru ini meningkat dan jangkaan pemotongan kadar mungkin meringankan kos deposit, tetapi Kendrick memberi amaran mengenai peralihan struktur jangka panjang. Untuk pedagang: pantau pertumbuhan bekalan stablecoin, produk pulangan, aliran stablecoin utama (USDT, USDC), trend NIM bank serantau dan prestasi ekuiti/hutang, serta kemajuan perundangan Clarity Act. Kesan berpotensi termasuk tekanan ke atas ekuiti bank serantau dan instrumen sensitif pulangan, peningkatan perhatian kepada kecairan dolar on-chain, dan peluang dalam instrumen pasaran stablecoin.
Bearish
Laporan itu memberi isyarat risiko struktur: jika permodalan pasaran stablecoin dan penggunaan dolar on-chain berkembang dengan ketara, migrasi deposit boleh mengurangkan pembiayaan bank dan memampatkan margin faedah bersih — hasil yang negatif bagi saham bank dan hutang diterbitkan bank, terutamanya di kalangan bank serantau AS. Tekanan itu berkemungkinan bearish bagi token sektor kewangan atau ekuiti yang berkaitan dengan bank serantau dan instrumen sensitif kepada hasil. Bagi stablecoin sendiri (USDT, USDC) berita ini neutral hingga bullish: peningkatan penerimaan dan produk hasil menyokong permintaan dan kecairan on-chain. Reaksi pasaran jangka pendek mungkin bercampur kerana jangkaan kadar dan aliran sementara memandu harga, tetapi implikasi jangka sederhana hingga jangka panjang ialah halangan berterusan bagi bank dan ekor struktur bagi pasaran stablecoin dan kecairan dolar on-chain. Pedagang harus menjangka tekanan ke bawah pada saham bank serantau dan kredit berkaitan, sementara peluang mungkin timbul dalam pinjaman/instrumen pasaran stablecoin dan platform yang memudahkan aliran dolar on-chain.