Standard Chartered: Стейблкоины могут вывести 500 млрд долларов из банковских депозитов, давя на чистую процентную маржу банков
Исследование Standard Chartered предупреждает, что быстрая адаптация стейблкоинов может вывести до 500 млрд долларов депозитов из банков развитых рынков к концу 2028 года, что угрожает чистой процентной марже (NIM) банков. Джефф Кендрик, глобальный руководитель исследований цифровых активов, оценивает, что отток депозитов может составить примерно треть рыночной капитализации стейблкоинов, если общий объем предложения вырастет до примерно 2 трлн долларов. Объем стейблкоинов вырос примерно на 40% в годовом выражении до чуть более 300 млрд долларов, чему способствовало увеличенное использование для расчетов и ликвидности, продукты со стейблкоинами, приносящие доход (например, Coinbase предлагает около 3,5% по USDC), а также возможное американское законодательство, такое как Clarity Act, которое может ускорить принятие. Региональные банки США — Huntington, M&T, Truist и Citizens — названы наиболее уязвимыми из‑за большей зависимости от NIM и локальной кредитной экспозиции; крупные национальные банки менее подвержены риску. Сообщается, что Tether (USDT) и Circle (USDC) хранят большую часть резервов в казначейских векселях, а не в банковских депозитах (0,02% и 14,5% в банковских депозитах соответственно), что ограничивает немедленное возвращение средств в банки. Краткосрочные индикаторы смешанные: акции региональных банков недавно выросли, а ожидаемое снижение ставок может снизить стоимость депозитов, но Кендрик предостерегает о долгосрочном структурном сдвиге. Для трейдеров: отслеживать рост предложения стейблкоинов, доходные продукты, основные потоки стейблкоинов (USDT, USDC), тенденции NIM региональных банков и динамику их акций/долга, а также развитие законодательства по Clarity Act. Возможные последствия включают давление на акции региональных банков и чувствительные к доходности инструменты, повышенное внимание к ончейн‑ликвидности в долларах и возможности в инструментах рынка стейблкоинов.
Bearish
Отчет сигнализирует о структурном риске: если рыночная капитализация стейблкойнов и использование доллара в блокчейне значительно вырастут, миграция депозитов может сократить банковское финансирование и сжать чистые процентные маржи — исход, негативный для банковских акций и долговых обязательств банков, особенно региональных банков США. Это давление, вероятно, будет медвежьим для токенов финансового сектора или акций, связанных с региональными банками, и для инструментов, чувствительных к доходности. Для самих стейблкойнов (USDT, USDC) новость нейтрально-позитивная: рост принятия и продукты с доходностью поддерживают спрос и ончейн-ликвидность. Краткосрочная реакция рынка может быть смешанной, поскольку ожидания по ставкам и временные потоки влияют на цены, но средне- и долгосрочный вывод — устойчивый негатив для банков и структурный позитив для рынков стейблкойнов и ончейн-ликвидности доллара. Трейдерам следует ожидать понижательного давления на акции региональных банков и связанный кредит, в то время как появятся возможности в кредитовании/рыночных инструментах стейблкойнов и на платформах, обеспечивающих потоки доллара ончейн.