Standard Chartered: Стейблкоїни можуть вивести 500 млрд доларів із банківських депозитів, створюючи тиск на чисту процентну маржу банків
Дослідження Standard Chartered попереджає, що швидке впровадження стейблкоїнів може вивести до 500 млрд доларів депозитів з банків розвинених ринків до кінця 2028 року, загрожуючи чистим процентним маржам (NIM) банків. Джефф Кендрик, глобальний керівник досліджень цифрових активів, оцінює, що відтік депозитів може становити приблизно одну третину ринкової капіталізації стейблкоїнів, якщо загальна пропозиція зросте до близько 2 трлн доларів. Пропозиція стейблкоїнів зросла приблизно на 40% у річному вираженні до трохи понад 300 млрд доларів, що зумовлено зростанням використання для розрахунків і ліквідності, продуктовими рішеннями зі стейблкоїнами, що дають дохід (наприклад, Coinbase пропонує ~3,5% по USDC), а також потенційним законодавством США, таким як Clarity Act, яке може пришвидшити впровадження. Регіональні банки США — Huntington, M&T, Truist і Citizens — визначені як найбільш вразливі через більшу залежність від NIM і кредитну експозицію на місцевому рівні; великі національні банки менш піддані ризику. Повідомляється, що Tether (USDT) і Circle (USDC) тримають більшість резервів у державних казначейських паперах, а не на банківських депозитах (відповідно 0,02% і 14,5% у банківських депозитах), що обмежує негайне повернення коштів у банки. Короткострокові індикатори суперечливі: акції регіональних банків нещодавно підросли, а очікувані зниження ставок можуть полегшити витрати на депозити, але Кендрик попереджає про довгостроковий структурний зсув. Для трейдерів: відстежуйте зростання пропозиції стейблкоїнів, дохідні продукти, основні потоки стейблкоїнів (USDT, USDC), тенденції NIM регіональних банків та прибутковість їхніх акцій/боргу, а також законодавчий прогрес щодо Clarity Act. Можливі наслідки включають тиск на акції регіональних банків та інструменти, чутливі до доходності, підвищену увагу до ончейн‑ліквідності в доларах та можливості в інструментах ринку стейблкоїнів.
Bearish
Звіт сигналізує про структурний ризик: якщо ринкова капіталізація стейблкоїнів та використання долара в ланцюзі суттєво зростуть, міграція депозитів може зменшити банківське фінансування і стиснути чисті процентні маржі — результат, негативний для банківських акцій і боргових зобов’язань банків, особливо серед регіональних банків США. Такий тиск навряд чи буде сприятливим для токенів фінансового сектору або акцій, пов’язаних з регіональними банками, та для інструментів, чутливих до прибутковості. Для самих стейблкоїнів (USDT, USDC) новина нейтрально-позитивна: зростання прийняття та продукти з доходністю підтримують попит і ліквідність on-chain. Короткострокова реакція ринку може бути змішаною, оскільки очікування щодо ставок і транзитні потоки формують ціни, але середньо- та довгостроковий висновок — стійкий headwind для банків і структурний tailwind для ринків стейблкоїнів та ліквідності долара on-chain. Трейдерам слід очікувати низхідного тиску на акції регіональних банків і пов’язаний кредит, тоді як можливості можуть з’явитися в позикових/ринкових інструментах стейблкоїнів та на платформах, що полегшують потоки долара on-chain.