Standard Chartered: Stablecoin có thể rút 500 tỷ USD từ tiền gửi ngân hàng, gây áp lực lên biên lợi nhuận lãi ròng của ngân hàng
Nghiên cứu của Standard Chartered cảnh báo việc áp dụng stablecoin nhanh chóng có thể rút đến 500 tỷ USD tiền gửi từ các ngân hàng ở thị trường phát triển vào cuối 2028, đe dọa tỷ suất lãi ròng (NIM) của các ngân hàng. Geoff Kendrick, trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản số toàn cầu, ước tính dòng tiền rút có thể bằng khoảng một phần ba vốn hóa thị trường stablecoin nếu tổng cung mở rộng lên khoảng 2 nghìn tỷ USD. Tổng cung stablecoin đã tăng khoảng 40% so với cùng kỳ năm trước, lên hơn 300 tỷ USD, được thúc đẩy bởi tăng sử dụng cho thanh toán và thanh khoản, các sản phẩm stablecoin có sinh lời (ví dụ Coinbase cung cấp ~3,5% cho USDC), và các dự thảo luật tiềm năng ở Mỹ như Clarity Act có thể thúc đẩy việc áp dụng. Các ngân hàng khu vực của Mỹ — Huntington, M&T, Truist và Citizens — được xác định là dễ tổn thương nhất do phụ thuộc nhiều vào NIM và có hồ sơ cho vay địa phương; các ngân hàng lớn quốc gia ít bị ảnh hưởng hơn. Được báo cáo rằng Tether (USDT) và Circle (USDC) giữ phần lớn dự trữ trong trái phiếu Kho bạc thay vì tiền gửi ngân hàng (lần lượt 0,02% và 14,5% trong tiền gửi ngân hàng), hạn chế việc gửi lại ngay lập tức vào ngân hàng. Các chỉ báo ngắn hạn cho thấy tín hiệu lẫn lộn: cổ phiếu ngân hàng khu vực gần đây đã hồi phục và dự báo cắt giảm lãi suất có thể giảm chi phí tiền gửi, nhưng Kendrick cảnh báo về một sự thay đổi cấu trúc dài hạn. Đối với nhà giao dịch: theo dõi tăng trưởng tổng cung stablecoin, các sản phẩm có lãi, luồng chính của stablecoin (USDT, USDC), xu hướng NIM của ngân hàng khu vực và hiệu suất cổ phiếu/trái phiếu, và tiến trình luật Clarity Act. Tác động tiềm năng gồm áp lực lên cổ phiếu ngân hàng khu vực và công cụ nhạy cảm với lợi suất, sự chú ý gia tăng tới thanh khoản đô la trên chuỗi và cơ hội trong các công cụ thị trường stablecoin.
Bearish
Báo cáo báo hiệu một rủi ro cấu trúc: nếu vốn hóa thị trường của stablecoin và việc sử dụng đồng đô la trên chuỗi tăng lên đáng kể, việc dịch chuyển tiền gửi có thể làm giảm nguồn tài trợ ngân hàng và nén biên lãi ròng — một kết quả tiêu cực cho cổ phiếu ngân hàng và nợ do ngân hàng phát hành, đặc biệt là các ngân hàng khu vực ở Mỹ. Áp lực đó có khả năng là tiêu cực đối với token của ngành tài chính hoặc cổ phiếu liên quan đến các ngân hàng khu vực và các công cụ nhạy cảm với lợi suất. Đối với chính stablecoin (USDT, USDC) tin tức là trung lập đến tích cực: tăng nhận diện và các sản phẩm sinh lời hỗ trợ nhu cầu và thanh khoản trên chuỗi. Phản ứng thị trường ngắn hạn có thể trái chiều khi kỳ vọng về lãi suất và dòng tiền tạm thời điều khiển giá, nhưng hàm ý trung-dài hạn là một lực cản kéo dài đối với các ngân hàng và một lực đẩy cấu trúc cho thị trường stablecoin và thanh khoản đô la on-chain. Nhà giao dịch nên kỳ vọng áp lực giảm lên cổ phiếu các ngân hàng khu vực và tín dụng liên quan, trong khi cơ hội có thể xuất hiện ở các công cụ cho vay/thi trường stablecoin và nền tảng hỗ trợ luồng đô la on-chain.