713 אלף BTC של Strategy גורמים להפסד 'על הנייר' של 17.4 מיליארד דולר; עתודת מזומן של 2.25 מיליארד שואפת להגן על תשלומים

| coinpaper.com
Strategy Inc (חברה בסגנון MicroStrategy) דיווחה על הפסד נקי שיא ברבעון הרביעי של 2025 של כ־12.4–12.6 מיליארד דולר לאחר שביטקוין ירד יותר מ‑20% מפסגתו בתחילת אוקטובר. לחברה יש 713,502 BTC שנרכשו בכ‑כ־54.26 מיליארד דולר (עלות ממוצעת ≈ 76,052$ ל‑BTC), מה שמשאיר הפסד נייר לא ממומש של כ‑17.4 מיליארד דולר בעוד שביטקוין סחר בטווח של 60k–88.5k$ ושקע לזמן קצר מתחתיו. Strategy גייסה כ‑25.3 מיליארד דולר ב‑2025 באמצעות הנפקות הון ומניות מוחדשות והוסיפה מעל 200,000 BTC לאוצר שלה, והמשיכה לצבור למרות התנודתיות המוגברת. ההכנסות ברבעון הרביעי עלו במעט ל‑123 מיליון דולר לעומת שנה קודם, בסיוע יחידת הבינה העסקית שלה, בעוד שההפסד הנקי משקף מערומני שווי משמעותיים בערך ה‑BTC. ההנהלה ציינה כי הם מחזיקים 2.25 מיליארד דולר במזומן לכיסוי התחייבויות דיבידנדים וריבית למשך כ‑2–2.5 שנים בקצב הנוכחי וציינה שאין פרעונות חוב משמעותיים עד 2027; לחברה יש כ‑8.2 מיליארד דולר בחוב להמרה (≈13% ליווראז' נקי). המניות צנחו כ‑17% במסחר אחרי שעות והן נמוכות ביותר מ‑30% מהשיאים מאוחר 2025 לנוכח חששות המשקיעים מפני דילול, ליווראז' והפחתות נוספות. לסוחרים: החשיפה המרוכזת של החברה ל‑BTC הופכת אותה לרגישה מאוד לתנודות מחירי ביטקוין — מהלך מחיר שלילי יכול לכפות הפסדי מרק‑טו‑מרקט גדולים וחוזרים ולהכביד על התחושה בשוק כלפי מניות המקושרות ל‑BTC; עם זאת, כרית המזומן המדווחת והפרעות הפרעון מפחיתות את סיכון המימוש המידי. מילים מפתח SEO: MicroStrategy, Bitcoin treasury, BTC holdings, unrealized losses, cash reserve, dilution, MSTR stock.
Bearish
החדשות עכורות למחיר הביטקוין הן הדואליות גם בטווח הקצר וגם בטווח הבינוני. החזקת המנה (האסטרטגיה) המרוכזת של 713,000 BTC וההפסד הבלתי ממומש הגדול של 17.4 מיליארד דולר מגבירים את הרגישות של ההכנסות והמאזן שלו לתנודות הביטקוין. תגובות השוק — מכירות מניות ודאגות משקיעים לגבי דילול ומינוף — יכולות להעצים את התחושות השליליות כלפי BTC, במיוחד מכיוון שמחזיקי BTC גדולים שמסמנים הפסדים עלולים להפעיל לחץ מכירה נוסף בשווקים הספוט ובשווקים המקושרים. אף על פי שהחברה מציינת רזרב מזומן של 2.25 מיליארד דולר ודחיית מועד פירעון החוב שמפחיתה את סיכון הנזילות המיידי, כריות אלו אינן מבטלות את השפעת ה‑mark‑to‑market על הדוחות המדווחים או על אמון המשקיעים. בטווח הקצר סוחרים עשויים לראות עלייה בתנודתיות ולחץ ירידה על BTC כאשר סנטימנט של נטייה לסיכון יורדת; בטווח הבינוני, אם BTC יתייצב או יתאושש, ההשפעה השלילית עשויה לדעוך, אך פעילות מחירים חלשה מתמשכת מסכנת הורדות ערך נוספות ודילול עתידי פוטנציאלי אם החברה תגייס הון שוב. בסופו של דבר, השילוב של חשיפה מרוכזת גדולה יחד עם הפסדי נייר גלויים מצביע על השפעה נטו שלילית (דובי) על הסנטימנט למחיר הביטקוין.