تعزّز الاستراتيجية احتياطي النقد عبر إيقاف المشتريات الصافية من البيتكوين وتقييد تحويل البيتكوين إلى سيولة
أطلقت Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) إطار عمل Digital Credit Capital Framework لإعطاء أولوية لسيولة الدولار مع الحفاظ على استراتيجية خزانة البيتكوين. في حوالي 29 يونيو، أوقفت الشركة عمليات شراء البيتكوين الصافية (BTC) بينما ارتفع احتياطي USD إلى نحو 2.55 مليار دولار (من حوالي 1.4 مليار دولار قبل أسبوع)، وذلك بشكل رئيسي عبر نحو 1.15 مليار دولار من مبيعات أسهم عبر صفقات ATM. كما وضع مجلس الإدارة قواعد “مسار السيولة النقدية” التي تتطلب أن تغطي الاحتياطيات ما لا يقل عن 12 شهرًا من أرباح الأسهم المفضلة والفوائد (حوالي 1.76 مليار دولار سنويًا)، ما يعني “مسارًا” يقارب 17.4 شهرًا.
وبالنسبة للتداول، يتضمن الإطار أيضًا عمليات إعادة شراء (buybacks) وBitcoin Monetization Program. أجازت Strategy ما يصل إلى 2 مليار دولار إجماليًا لإعادة الشراء: 1 مليار دولار لأوراق/سندات الائتمان الرقمي (بما في ذلك الأسهم المفضلة STRC) و1 مليار دولار لأسهم Class A العادية. وبخصوص تعرضها لبيتكوين (BTC)، يمكنها بيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من BTC لتمويل الالتزامات ودعم الاحتياطي. وما زالت Strategy تمتلك 847,363 BTC (متوسط تكلفة ~75,651 دولارًا).
الانعكاس على BTC: قد يؤدي إيقاف المشتريات الصافية للـBTC إلى تقليل الدعم المستمر للسوق على المدى القصير، بينما يمكن أن يخلق مخطط “تحويل/استغلال” البيتكوين (Monetization) المحدود لكنه الصريح توقعات بزيادة المعروض.
Neutral
هذا تحوّل يركز على السيولة ويُخفّض الضغط على التمويل في الأجل القريب للأدوات المرتبطة بالاستراتيجية، ما يدعم المعنويات. ومع ذلك، فإن التركيبة المحددة مهمة بالنسبة إلى البيتكوين: تم إيقاف صافي شراء البيتكوين، ما قد يقلل الطلب المتسق في السوق الفوري، بينما ما يزال برنامج التحويل النقدي يسمح ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين—ما يخلق توقعًا بوجود فائض عرض محدود لكنه حقيقي. لذلك من المرجح أن يكون أثر ذلك على سعر البيتكوين مختلطًا: يزداد خطر التقلبات قصيرة الأجل عند توقيت عمليات البيع مقارنةً بإشارة الاستقرار في بناء الاحتياطيات؛ وعلى المدى الطويل تظل أطروحة الخزانة سليمة، ما يحد من أي هبوط مستمر.