전략은 BTC의 순매수를 일시 중단하고 BTC의 머니화(모네타이제이션)를 제한해 현금 준비금을 늘립니다
Strategy(이전 MicroStrategy)는 USD 유동성을 우선시하면서 비트코인 트레저리 전략을 유지하기 위한 Digital Credit Capital Framework를 출시했습니다. 6월 29일 무렵 Strategy는 USD 준비금이 약 25.5억 달러(1주 전 약 14억 달러에서)로 늘어나자 넷 BTC 매수를 일시 중단했습니다. 주된 재원은 약 11.5억 달러 규모의 ATM 주식 매각이었습니다. 또한 이사회는 우선주 배당과 이자 지불을 최소 12개월치 커버할 수 있도록 준비금을 요구하는 캐시 런웨이 규정을 설정했는데(연 약 17.6억 달러), 이에 따라 런웨이는 약 17.4개월로 산정됩니다.
거래를 위해 해당 프레임워크에는 자사주 매입(buybacks)과 Bitcoin Monetization Program도 포함됩니다. Strategy는 총 buybacks 한도 20억 달러를 승인했으며, 10억 달러는 디지털 크레딧 증권(STRC 우선주 포함), 나머지 10억 달러는 Class A 보통주에 사용합니다. BTC 익스포저와 관련해선 의무 이행과 준비금 조성을 위해 최대 12.5억 달러어치의 BTC를 매도할 수 있습니다. Strategy는 현재도 847,363 BTC를 보유하고 있으며(평균 매입단가 약 75,651달러),
BTC에 대한 시사점: 넷 BTC 매수를 중단하면 단기적으로 시장에 대한 꾸준한 지지력이 줄어들 수 있는 반면, 제한적이지만 명시적인 BTC 모네타이즈 계획은 ‘공급 과잉(supply overhang)’에 대한 기대를 만들 수 있습니다.
Neutral
이는 유동성 우선의 전환으로, 전략 연계 상품의 단기 자금조달 압박을 낮춰 심리에 긍정적으로 작용합니다. 다만 BTC의 경우 구체적인 조합이 중요합니다. BTC의 순매수는 중단되어 지속적인 현물 수요가 약해질 수 있는 반면, 모네타이제이션 프로그램은 여전히 BTC를 최대 12.5억 달러 규모까지 매도할 수 있어, 상한이 있더라도 실제적인 공급 오버행(초과공급 우려) 기대를 만들 수 있습니다. 따라서 BTC 가격에 대한 영향은 혼합적일 가능성이 큽니다. 단기적으로는 매도 시점과 맞물려 변동성 위험이 커질 수 있지만, 준비금 누적의 안정성 신호도 동시에 존재합니다. 장기적으로는 재무(트레저리) 관점의 테제가 유지되어 지속적인 베어리시 움직임은 제한될 전망입니다.