Chiến lược thúc đẩy quỹ dự trữ tiền mặt bằng cách tạm dừng mua ròng BTC và giới hạn việc chuyển đổi BTC thành tiền
Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã ra mắt Digital Credit Capital Framework để ưu tiên thanh khoản bằng USD trong khi vẫn giữ chiến lược kho bạc Bitcoin. Khoảng ngày 29/6, công ty tạm dừng mua ròng BTC khi dự trữ USD tăng lên khoảng 2,55 tỷ USD (từ mức ~1,4 tỷ USD một tuần trước), chủ yếu nhờ ~1,15 tỷ USD đến từ các đợt bán cổ phiếu qua ATM. Ban quản trị đặt ra các quy tắc “cash runway” yêu cầu dự trữ phải đủ ít nhất 12 tháng cho cổ tức ưu đãi và lãi suất (khoảng 1,76 tỷ USD mỗi năm), tương đương ~17,4 tháng.
Về giao dịch, khung chiến lược cũng bao gồm hoạt động mua lại cổ phiếu (buybacks) và Bitcoin Monetization Program. Strategy được phê duyệt tối đa 2 tỷ USD cho tổng buybacks: 1 tỷ USD cho các chứng khoán digital credit (bao gồm cổ phiếu ưu đãi STRC) và 1 tỷ USD cho cổ phiếu phổ thông hạng A. Đối với mức độ nắm giữ BTC, công ty có thể bán tối đa 1,25 tỷ USD BTC để trang trải các nghĩa vụ và bổ sung dự trữ. Strategy hiện vẫn nắm giữ 847.363 BTC (giá vốn trung bình ~75.651 USD).
Hàm ý đối với BTC: việc tạm dừng mua ròng BTC có thể làm giảm lực hỗ trợ đều đặn cho thị trường trong ngắn hạn, trong khi kế hoạch “monetization” Bitcoin được nêu rõ (dù có giới hạn) có thể tạo kỳ vọng về nguồn cung dư thừa.
Neutral
Đây là sự thay đổi ưu tiên thanh khoản, giúp giảm áp lực tài trợ ngắn hạn cho các công cụ gắn với chiến lược, qua đó hỗ trợ tâm lý. Tuy nhiên, với BTC thì sự kết hợp cụ thể lại quan trọng: việc mua ròng BTC đã được tạm dừng, có thể làm giảm nhu cầu giao ngay ổn định, trong khi chương trình chuyển hoá tài sản vẫn cho phép bán lên tới 1,25 tỷ USD BTC—tạo ra kỳ vọng về tình trạng dư cung bị giới hạn nhưng vẫn có thật. Vì vậy, tác động lên giá BTC có khả năng là hai chiều: rủi ro biến động ngắn hạn tăng lên quanh thời điểm các đợt bán diễn ra so với tín hiệu ổn định khi bổ sung dự trữ; về dài hạn, luận điểm của kho bạc vẫn được giữ vững, hạn chế đà giảm kéo dài.