سايلور يشير إلى شراء المزيد من البيتكوين عندما ينخفض mNAV للاستراتيجية إلى أقل من 1
شارك مايكل سايلر في منشوره “Bitcoin tracker” الخاص بشركة Strategy، قائلاً: “سنحتاج إلى مزيد من الرسوم البيانية”، وهو ما يشير إلى احتمال اتباع مشتريات إضافية من البيتكوين. وتأتي هذه الإشارة بعد أن انخفضت قيمة mNAV لدى Strategy إلى أقل من 1 لأول مرة في هذا الدورة، ما يعني أن السهم يتم تداوله بأقل من القيمة السوقية لحصص الشركة من BTC.
سيركز المتداولون على ما إذا كانت Strategy ستتمكن من مواصلة شراء BTC رغم ضغط التقييم. كانت آخر عملية شراء تم الإفصاح عنها 520 BTC في 22 يونيو (نحو 35 مليون دولار، بسعر متوسط 67,068 دولار)، لتصل إجمالي الحيازات إلى 847,363 BTC.
وقبل ذلك، أفادت Strategy أيضاً بسلسلة من تراكم BTC استمرت ثلاثة أسابيع وتم تمويلها عبر مبيعات الأسهم العادية—وليس عبر مبيعات أسهم STRC المفضلة. لكن مع تداول STRC بخصم قياسي، وبقاء الجزء الخاص بالـ BTC دون التكلفة، فإن أي إصدار تفضيلي مستقبلي قد يكون أكثر إضراراً بالقيمة، ما يزيد التدقيق حول أي مشتريات جديدة للـ BTC.
لم يتم الإعلان بعد عن أي عملية شراء جديدة مؤكدة للـ BTC. وغالباً ما ستعتمد ردة فعل السوق على المدى القريب على ما إذا كانت Strategy ستستمر في تراكم BTC بينما يبقى mNAV متدنياً (بخصم)، أم ستعطي الأولوية لاستعادة علاوة السهم أولاً.
Neutral
يظل تراكم بيتكوين (BTC) لدى Strategy سردًا داعمًا لأنه يُظهر استمرار عمليات شراء بيتكوين المعلنة وبشكل ثابت. وقد يساعد ذلك معنويات بيتكوين على المدى القصير إذا اعتبر السوق الإشارة دليلاً على وجود طلب مستمر. إلا أن التفاصيل الجديدة تتعلق بنظام mNAV < 1: عندما تتداول Strategy بسعر أقل من القيمة السوقية لبيتكوين التي تمتلكها، فقد يصبح تمويل المشتريات الجديدة عبر حقوق الملكية (وبخاصة عبر الهياكل المفضلة) مدمّرًا للقيمة بالنسبة للمساهمين الحاليين. ومع كون STRC عند خصم قياسي، فإن أي إصدار مفضّل مستقبلي قد يكون أكثر تكلفة، ما قد يؤدي إلى إبطاء أو تعقيد المزيد من عمليات شراء BTC.
وبالتالي، يكون الأثر الصافي على بيتكوين نفسه مختلطًا. فعمليات الشراء المؤكدة بالفعل تُعد صعودية بالنسبة لطلب BTC، لكن آليات التمويل/التقييم تضيف عدم يقين بشأن مدى استدامة هذا النمط بعد الفترات الزمنية القريبة القادمة للتقارير، مما يجعل الأثر العام محايدًا.