Saylor deutet auf weitere BTC-Käufe hin, sobald der mNAV der Strategie unter 1 fällt
Michael Saylor hat den „Bitcoin tracker“ von Strategy gepostet und gesagt: „Wir werden noch mehr Charts brauchen“ – ein Hinweis darauf, dass möglicherweise weitere BTC-Käufe folgen. Die Andeutung kommt, weil der mNAV von Strategy in diesem Zyklus erstmals unter 1 fällt: Die Aktie wird damit unter dem Marktwert der BTC-Bestände gehandelt.
Trader werden darauf achten, ob Strategy trotz dieses Bewertungsabschlags weiterhin BTC aufkaufen kann. Der zuletzt offengelegte Kauf lag bei 520 BTC am 22. Juni (etwa 35 Mio. US-Dollar, durchschnittlich 67.068 US-Dollar) und bringt die gesamten Bestände auf 847.363 BTC.
Zuvor hatte Strategy außerdem eine dreiwöchige BTC-Akkumulationsserie gemeldet, die über Verkäufe von Common Stock finanziert wurde – nicht über STRC-Preferred-Verkäufe. Da STRC jedoch mit einem Rekordabschlag notiert und der BTC-Anteil weiterhin unter den Anschaffungskosten liegt, könnte eine künftige Preferred-Emission den Wert noch stärker belasten, was die Diskussion um neue BTC-Käufe verschärft.
Bisher wurde noch kein bestätigter neuer BTC-Kauf angekündigt. Die Reaktion des Marktes in naher Zukunft dürfte davon abhängen, ob Strategy die BTC-Akkumulation fortsetzt, während mNAV weiter abdiskontiert ist, oder ob zunächst versucht wird, wieder eine Share-Premium-Spanne herzustellen.
Neutral
Die BTC-Akkumulation von Strategy bleibt eine unterstützende Story, weil sie weiterhin stabile, offengelegte BTC-Käufe zeigt. Das kann die kurzfristige Stimmung für BTC stützen, wenn der Markt das Signal als anhaltende Nachfrage interpretiert. Die neue Detailinformation ist jedoch das mNAV-<1-Regime: Wenn Strategy unter dem Marktwert seines BTC handelt, kann die Finanzierung neuer Käufe über Eigenkapital (insbesondere über bevorzugte Strukturen) wertmindernd für bestehende Anteilseigner sein. Bei STRC mit einem Rekordabschlag könnten künftige bevorzugte Emissionen noch teurer werden, was zusätzliche BTC-Käufe möglicherweise verlangsamt oder erschwert.
Die Netto-Wirkung auf BTC selbst ist daher gemischt. Die tatsächlich bestätigten Käufe sind bullisch für die BTC-Nachfrage, aber die Mechanik von Finanzierung/Bewertung erhöht die Unsicherheit darüber, wie nachhaltig das Muster über die nächsten Berichtszeiträume hinaus ist, wodurch der Gesamteffekt neutral bleibt.