Saylor suggère de nouveaux achats de BTC lorsque le mNAV de la stratégie passe sous 1
Michael Saylor a publié le « Bitcoin tracker » de Strategy en disant : « On va avoir besoin de plus de graphiques », signalant que d’autres achats de BTC pourraient suivre. Le hint arrive alors que le mNAV de Strategy passe sous 1 pour la première fois de ce cycle, ce qui signifie que l’action se négocie en dessous de la valeur de marché des BTC détenus.
Les traders vont surtout se demander si Strategy peut continuer à accumuler du BTC malgré cet effet de valorisation. Le dernier achat divulgué est de 520 BTC le 22 juin (environ 35 M$, prix moyen 67 068$), portant le total des avoirs à 847 363 BTC.
Plus tôt, Strategy avait aussi rapporté une séquence d’accumulation de BTC sur trois semaines, financée via des ventes d’actions ordinaires — et non via des ventes d’actions preferred STRC. Toutefois, comme STRC se traite avec une décote record et que la partie BTC reste encore sous le coût, toute émission future en preferred pourrait être plus destructrice de valeur, augmentant la vigilance autour de nouveaux achats de BTC.
Aucun nouvel achat de BTC confirmé n’a encore été annoncé. La réaction du marché à court terme dépendra probablement de la capacité de Strategy à maintenir l’accumulation de BTC tant que le mNAV reste déprécié, ou à privilégier d’abord le rétablissement d’une prime sur l’action.
Neutral
L’accumulation de BTC de Strategy reste un récit porteur, car elle continue de montrer des achats de BTC réguliers et clairement déclarés. Cela peut soutenir le sentiment à court terme pour le BTC si le marché interprète ce signal comme une demande persistante. Toutefois, le nouveau point concerne le régime mNAV < 1 : lorsque Strategy traite en dessous de la valeur de marché de son BTC, financer de nouveaux achats via des fonds propres (et surtout via des structures privilégiées) peut détruire de la valeur pour les actionnaires existants. Avec STRC au plus fort escompte jamais observé, toute émission privilégiée future pourrait être encore plus coûteuse, ce qui pourrait ralentir ou compliquer de nouveaux achats de BTC.
L’effet net sur le BTC lui-même est donc mitigé. Les achats effectivement confirmés sont haussiers pour la demande en BTC, mais la mécanique de financement/valorisation ajoute une incertitude sur la durabilité de ce schéma au-delà des prochaines périodes de reporting, ce qui maintient l’impact global à un niveau neutre.