セイラー、戦略のmNAVが1を下回るとBTCの追加購入を示唆
マイケル・セイラーはStrategyの「Bitcoin tracker」を投稿し、「もっとチャートが必要になる」と述べました。これは、今後さらにBTCの買いが続く可能性を示すサインです。手がかりは、StrategyのmNAVがこのサイクルで初めて1を下回ったことです。つまり、株価が同社のBTC保有の市場価値を下回って取引されている状態です。
トレーダーは、こうしたバリュエーションの下押しがある中でもStrategyがBTCを買い増しし続けられるかに注目します。最新の開示された購入は6月22日の520 BTC（約3500万ドル、平均67,068ドル）で、保有総量は847,363 BTCになりました。
これまでStrategyは、3週間にわたるBTCの蓄積（accumulation）を、STRCの優先株（preferred）ではなく普通株の売却で賄ったとも報告しています。しかしSTRCが史上最高のディスカウントで取引されており、BTC部分もまだ取得原価を下回っているため、今後のpreferredの発行はより価値を毀損し得ます。その結果、新たなBTC購入への監視が強まります。
現時点で、新たなBTCの購入が確定して発表されたわけではありません。短期の市場反応は、mNAVがディスカウントのままでもBTCの蓄積を維持できるのか、それともまず株価にプレミアムを取り戻すことを優先するのかに左右されそうです。
Neutral
StrategyのBTC蓄積は、引き続き着実で開示されたBTC買いが示されるため、支えとなるストーリーとして残っています。市場がこのシグナルを継続的な需要として受け止めれば、短期的にBTCのセンチメントを押し上げる可能性があります。とはいえ新たな論点はmNAV＜1のレジームです。Strategyが自社のBTCの市場価値を下回る価格で取引している場合、株式（とりわけ優先構造）を通じて新規の購入を資金調達すると、既存の保有者にとって価値を毀損し得ます。STRCが過去最高のディスカウント水準にあるなら、将来の優先株発行はさらにコストが高くなる可能性があり、その結果、追加のBTC買いが遅れたり、難しくなったりするかもしれません。
BTCそのものへのネット影響は、したがって良し悪しが混在します。実際に確認された買いはBTC需要にとって強気材料ですが、資金調達・評価の仕組みが、次のレポーティング期間以降もそのパターンがどれだけ持続可能かについての不確実性を高め、全体としてのインパクトは中立にとどまります。