Saylor sugere mais compras de BTC à medida que o mNAV da estratégia cai abaixo de 1
Michael Saylor publicou o “Bitcoin tracker” da Strategy, dizendo: “Vamos precisar de mais gráficos”, um sinal de que novos compradores de BTC podem vir a seguir. O indício chega quando o mNAV da Strategy cai abaixo de 1 pela primeira vez neste ciclo, o que significa que a ação está sendo negociada abaixo do valor de mercado de suas participações em BTC.
Os traders vão se concentrar em saber se a Strategy consegue continuar adquirindo BTC apesar desse efeito de desvalorização. A compra mais recente divulgada foi de 520 BTC em 22 de junho (cerca de US$ 35 milhões, preço médio de US$ 67.068), levando o total de holdings para 847.363 BTC.
Antes, a Strategy também reportou uma sequência de três semanas de acumulação de BTC financiada por vendas de ações ordinárias — e não por vendas preferenciais da STRC. No entanto, com a STRC negociando com desconto recorde e a parcela de BTC ainda abaixo do custo, qualquer emissão preferencial futura poderia ser ainda mais destrutiva para o valor, elevando o escrutínio sobre novas compras de BTC.
Nenhuma compra confirmada de BTC foi anunciada ainda. A reação do mercado no curto prazo provavelmente dependerá de a Strategy sustentar a acumulação de BTC enquanto o mNAV permanecer descontado, ou de priorizar primeiro a recuperação de um prêmio nas ações.
Neutral
O acúmulo de BTC da Strategy continua sendo uma narrativa favorável porque vem mostrando compras constantes e divulgadas de BTC. Isso pode ajudar o sentimento de curto prazo do BTC se o mercado interpretar o sinal como demanda contínua. No entanto, o novo detalhe é o regime de mNAV < 1: quando a Strategy negocia abaixo do valor de mercado do seu BTC, financiar novas compras via equity (e especialmente por meio de estruturas preferenciais) pode se tornar destrutivo em termos de valor para os acionistas atuais. Com a STRC com desconto recorde, qualquer futura emissão preferencial pode ficar ainda mais cara, potencialmente desacelerando ou dificultando novas compras de BTC.
O efeito líquido sobre o próprio BTC, portanto, é misto. As compras efetivamente confirmadas são altistas para a demanda por BTC, mas a mecânica de financiamento/valoração adiciona incerteza sobre quão sustentável é o padrão além dos próximos períodos de divulgação, mantendo o impacto geral neutro.