MSCI-সংক্রান্ত ঝুঁকি MSTR-এর বিটকয়েন প্রিমিয়ামের ওপর চাপ সৃষ্টি করছে
১৫ অক্টোবর MSCI নতুন নিয়ম অনুমোদন করেছে, যার ফলে কার্যক্রম পরিচালনা করে না—এমন কিছু কোম্পানি তাদের সূচক থেকে বাদ পড়তে পারে। Strategy (MSTR)-এর নাম প্রাথমিক তালিকায় রয়েছে। MSCI ১১ নভেম্বর চূড়ান্ত সিদ্ধান্ত ঘোষণা করবে বলে কথা রয়েছে; কোনো পরিবর্তন হলে তা ৩০ নভেম্বর বাজার বন্ধের পর কার্যকর হবে।
সূচক অনুসরণকারী তহবিলগুলোর কাছে আনুমানিক ১ কোটি ৩০ লাখ MSTR শেয়ার রয়েছে, যার মূল্য ১৬ অক্টোবরের সমাপনী দরে প্রায় ১.৮ বিলিয়ন ডলার। এটি আগের ৩০ দিনে MSTR-এর গড় দৈনিক লেনদেনের পরিমাণের প্রায় ৬০ শতাংশ। ফলে শেয়ারটি সূচক থেকে বাদ পড়লে বড় ধরনের বিক্রির ঝুঁকি তৈরি হতে পারে। সিদ্ধান্ত এখনো বাকি, তাই সম্ভাব্য অর্থপ্রবাহের বহির্গমন নিশ্চিত নয়।
সূচক-সংক্রান্ত ঝুঁকির পাশাপাশি MSTR-এর মূল্যায়ন এবং প্রতি শেয়ারে বিটকয়েনের মালিকানা বাড়াতে পুঁজিবাজার ব্যবহারের কৌশল নিয়েও প্রশ্ন উঠছে। বিটকয়েন মজুতের মূল্যের চেয়ে বেশি দামে শেয়ার ইস্যু করলে কেনাকাটার অর্থ জোগাড় হতে পারে, তবে এই পদ্ধতি নির্ভর করে ওই প্রিমিয়াম বজায় থাকার ওপর এবং এতে MSTR যে BTC-কে ছাড়িয়ে যাবে তার নিশ্চয়তা নেই। Strategy-র সংশোধিত হিসাব অনুযায়ী, ১৬ অক্টোবর MSTR-এর mNAV ছিল ১.০৮; অক্টোবরের শুরুতে তা প্রায় ১.২০ ছিল, আর আগস্টের সর্বনিম্ন ১.০১-এর কাছাকাছি নেমেছে। ট্রেডাররা MSCI-এর সিদ্ধান্ত এবং MSTR তার মূল্যায়ন-প্রিমিয়াম ধরে রাখতে পারে কি না, তা পর্যবেক্ষণ করবেন। Bitcoin বা স্পট ETF-এর মাধ্যমে BTC-তে সরাসরি বিনিয়োগ এখনো একটি বিকল্প।
Bearish
MSTR-এর নিকটমেয়াদি প্রবণতা নেতিবাচক, কারণ MSCI থেকে বাদ পড়ার সম্ভাবনা সূচক অনুসরণকারী তহবিলগুলোকে শেয়ারটির সাম্প্রতিক গড় দৈনিক লেনদেনের পরিমাণের প্রায় ৬০% সমপরিমাণ শেয়ার বিক্রি করতে প্ররোচিত করতে পারে। এত বড় বিক্রির চাপ অস্থিরতা বাড়াতে পারে এবং ১১ নভেম্বরের সিদ্ধান্তের আগে MSTR-এর দামে চাপ সৃষ্টি করতে পারে। তবে আনুমানিক শেয়ারের পরিমাণ মানেই এক দফায় সব বিক্রি হবে—এমন নিশ্চয়তা নেই, আর বাদ দেওয়ার সিদ্ধান্তও এখনো চূড়ান্ত হয়নি।
দীর্ঘমেয়াদে প্রভাব নির্ভর করবে MSTR তার মূল্যায়ন-প্রিমিয়াম ধরে রাখতে এবং মূলধনবাজার ব্যবহার করে প্রতি শেয়ারে Bitcoin-এর পরিমাণ বাড়াতে পারে কি না তার ওপর। mNAV-এর পতন—অক্টোবরের শুরুতে প্রায় ১.২০ থেকে ১৬ অক্টোবর ১.০৮-এ—ইঙ্গিত দেয় যে প্রিমিয়াম ইতিমধ্যেই কমেছে। এটি আরও সংকুচিত হলে অতিরিক্ত Bitcoin ধারণের ফলে হওয়া লাভ পুষিয়ে যেতে পারে এবং BTC-তে সরাসরি বিনিয়োগ আরও আকর্ষণীয় হয়ে উঠতে পারে। বিপরীতে, প্রিমিয়াম বজায় থাকলে এবং প্রতি শেয়ারে Bitcoin-এর পরিমাণ বাড়তে থাকলে তা শেয়ারটিকে সমর্থন করতে পারে। MSCI-সংক্রান্ত এই ঘটনাটি কোম্পানিনির্দিষ্ট ঝুঁকি; এটি একা BTC-র নেতিবাচক ভবিষ্যৎ সম্ভাবনা নির্দেশ করে না।