Riscul MSCI pune sub presiune prima MSTR față de bitcoin
Pe 15 octombrie, MSCI a aprobat noi reguli care ar putea elimina anumite companii fără activitate operațională din indicii săi, iar Strategy (MSTR) a apărut pe o listă preliminară. MSCI urmează să anunțe decizia finală pe 11 noiembrie; orice modificări ar intra în vigoare după închiderea pieței din 30 noiembrie.
Se estimează că fondurile care urmăresc indicii dețin aproximativ 13 milioane de acțiuni MSTR, în valoare de aproape 1,8 miliarde de dolari la prețul de închidere din 16 octombrie. Aceasta reprezintă circa 60% din volumul mediu zilnic de tranzacționare al MSTR din cele 30 de zile precedente, sporind riscul unor vânzări substanțiale dacă acțiunea este exclusă. Decizia este încă în așteptare, astfel că eventualele ieșiri de capital nu sunt certe.
Riscul legat de indici se adaugă întrebărilor privind evaluarea MSTR și strategia sa de a folosi piețele de capital pentru a crește deținerile de Bitcoin pe acțiune. Emiterea de acțiuni la o primă față de valoarea deținerilor sale de Bitcoin poate finanța achiziții, însă această abordare depinde de menținerea primei și nu garantează că MSTR va avea o performanță mai bună decât BTC. Conform calculului revizuit al Strategy, mNAV-ul MSTR era de 1,08 pe 16 octombrie, în scădere de la aproximativ 1,20 la începutul lunii octombrie și aproape de minimul din august, de 1,01. Traderii vor urmări decizia MSCI și dacă MSTR își poate menține prima de evaluare; expunerea directă la BTC prin Bitcoin sau printr-un ETF spot rămâne o alternativă.
Bearish
Perspectiva pe termen scurt pentru MSTR este de scădere, deoarece o posibilă excludere din MSCI ar putea determina fondurile care urmăresc indicii să vândă participații echivalente cu aproximativ 60% din volumul mediu zilnic recent de tranzacționare al acțiunii. Un asemenea volum ar putea amplifica volatilitatea și ar putea pune presiune asupra MSTR înaintea deciziei din 11 noiembrie. Totuși, numărul estimat de acțiuni nu garantează un singur val de vânzări, iar excluderea nu este încă definitivă.
Pe termen mai lung, impactul depinde de capacitatea MSTR de a-și menține prima de evaluare și de a folosi piețele de capital pentru a crește cantitatea de Bitcoin per acțiune. Scăderea mNAV, de la aproximativ 1,20 la începutul lunii octombrie la 1,08 pe 16 octombrie, sugerează că prima s-a redus deja. Dacă se contractă și mai mult, ar putea anula câștigurile rezultate din creșterea deținerilor de Bitcoin și ar putea face expunerea directă la BTC mai atractivă. În schimb, o primă susținută și creșterea continuă a cantității de Bitcoin per acțiune ar putea sprijini acțiunea. Evoluția legată de MSCI reprezintă un risc specific companiei și nu stabilește, prin ea însăși, o perspectivă negativă pentru BTC.