MSCI-risk sätter press på MSTR:s bitcoinpremie

| panewslab.com
MSCI godkände den 15 oktober nya regler som kan leda till att vissa bolag utan operativ verksamhet tas bort från dess index, och Strategy (MSTR) fanns med på en preliminär lista. MSCI väntas offentliggöra sitt slutgiltiga beslut den 11 november. Eventuella ändringar skulle träda i kraft efter börsens stängning den 30 november. Indexföljande fonder uppskattas äga omkring 13 miljoner MSTR-aktier, värda nästan 1,8 miljarder dollar enligt stängningskursen den 16 oktober. Det motsvarar cirka 60 procent av MSTR:s genomsnittliga dagliga handelsvolym under de föregående 30 dagarna, vilket ökar risken för betydande försäljningar om aktien utesluts. Beslutet har ännu inte fattats, så de möjliga utflödena är inte säkra. Indexrisken väcker ytterligare frågor om MSTR:s värdering och bolagets strategi att använda kapitalmarknaderna för att öka sina Bitcoin-innehav per aktie. Att ge ut aktier till en premie i förhållande till värdet på bolagets Bitcoin-innehav kan finansiera köp, men strategin förutsätter att premien består och garanterar inte att MSTR kommer att överträffa BTC. Enligt Strategys reviderade beräkning var MSTR:s mNAV 1,08 den 16 oktober, ned från cirka 1,20 i början av oktober och nära augustilägstanivån på 1,01. Handlare kommer att följa MSCI:s beslut och se om MSTR kan behålla sin värderingspremie. Direkt exponering mot BTC via Bitcoin eller en spot-ETF är fortfarande ett alternativ.
Bearish
Den kortsiktiga utvecklingen för MSTR är negativ, eftersom en möjlig uteslutning från MSCI kan få indexföljande fonder att sälja innehav motsvarande omkring 60 % av aktiens senaste genomsnittliga dagliga handelsvolym. En sådan omfattning kan öka volatiliteten och tynga MSTR inför beslutet den 11 november, även om det uppskattade antalet aktier inte garanterar en enda försäljningsvåg och uteslutningen ännu inte är slutgiltig. På längre sikt beror effekten på MSTR:s förmåga att behålla sin värderingspremie och använda kapitalmarknaderna för att öka mängden Bitcoin per aktie. En nedgång i mNAV – från omkring 1,20 i början av oktober till 1,08 den 16 oktober – tyder på att premien redan har minskat. Om den krymper ytterligare kan det motverka vinsterna från ett ökat Bitcoin-innehav och göra direkt exponering mot BTC mer attraktiv. Om premien däremot består och Bitcoin per aktie fortsätter att öka kan det ge stöd åt aktien. MSCI-utvecklingen är en bolagsspecifik risk och innebär inte i sig att utsikterna för BTC är negativa.