MSCI riski, MSTR'nin Bitcoin primini baskı altına alıyor
MSCI, 15 Ekim’de bazı faaliyet dışı şirketleri endekslerinden çıkarabilecek yeni kuralları onayladı ve Strategy (MSTR) ön listede yer aldı. MSCI’nin nihai kararını 11 Kasım’da açıklaması bekleniyor; yapılacak değişiklikler 30 Kasım’da piyasa kapanışından sonra yürürlüğe girecek.
Endeksleri takip eden fonların, 16 Ekim kapanış fiyatına göre yaklaşık 1,8 milyar dolar değerinde 13 milyon MSTR hissesi tuttuğu tahmin ediliyor. Bu miktar, MSTR’nin önceki 30 gündeki ortalama günlük işlem hacminin yaklaşık %60’ına karşılık geliyor ve hisse endeksten çıkarılırsa önemli ölçüde satış yapılması riskini artırıyor. Karar henüz kesinleşmediğinden olası para çıkışları da kesin değil.
Endeks riski, MSTR’nin değerlemesi ve hisse başına Bitcoin varlığını artırmak için sermaye piyasalarını kullanma stratejisi hakkındaki soru işaretlerine ekleniyor. Bitcoin varlıklarının değerine kıyasla primli fiyatlardan hisse ihraç etmek alımları finanse edebilir; ancak bu yaklaşım söz konusu primin sürmesine bağlıdır ve MSTR’nin BTC’den daha iyi performans göstereceğini garanti etmez. Strategy’nin gözden geçirilmiş hesaplamasına göre MSTR’nin mNAV’ı 16 Ekim’de 1,08’di; bu oran ekim başındaki yaklaşık 1,20 seviyesinden gerilemiş ve ağustostaki 1,01’lik dip seviyeye yaklaşmıştı. Yatırımcılar MSCI’nin kararını ve MSTR’nin değerleme primini koruyup koruyamayacağını izleyecek; Bitcoin veya spot ETF aracılığıyla BTC’ye doğrudan yatırım yapmak ise bir alternatif olmaya devam ediyor.
Bearish
MSTR için kısa vadeli görünüm düşüş yönünde; çünkü MSCI'dan çıkarılma olasılığı, endeksleri takip eden fonları hissenin yakın dönemdeki ortalama günlük işlem hacminin yaklaşık %60'ına denk gelen miktarda hisse satmaya yöneltebilir. Bu ölçekteki satışlar oynaklığı artırıp 11 Kasım'daki karar öncesinde MSTR üzerinde baskı yaratabilir. Ancak tahmin edilen hisse miktarı tek bir satış dalgası yaşanacağını garanti etmez ve çıkarılma henüz kesinleşmiş değildir.
Daha uzun vadede etki, MSTR'nin değerleme primini koruyabilmesine ve hisse başına Bitcoin miktarını artırmak için sermaye piyasalarından yararlanabilmesine bağlıdır. mNAV'nin ekim başındaki yaklaşık 1,20 seviyesinden 16 Ekim'de 1,08'e gerilemesi, primin şimdiden daraldığına işaret ediyor. Daha da daralması hâlinde bu durum, artan Bitcoin varlıklarından elde edilen kazanımları dengeleyebilir ve BTC'ye doğrudan maruz kalmayı daha cazip hâle getirebilir. Buna karşılık, primin korunması ve hisse başına Bitcoin miktarının artmaya devam etmesi hisseyi destekleyebilir. MSCI gelişmesi şirkete özgü bir risktir ve tek başına BTC için düşüş yönlü bir görünüm oluşturmaz.