Rủi ro từ MSCI gây sức ép lên mức định giá cao hơn bitcoin của MSTR

Ngày 15 tháng 10, MSCI đã thông qua các quy định mới có thể loại một số công ty không hoạt động khỏi các chỉ số của mình, và Strategy (MSTR) xuất hiện trong danh sách sơ bộ. MSCI dự kiến công bố quyết định cuối cùng vào ngày 11 tháng 11; mọi thay đổi sẽ có hiệu lực sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 30 tháng 11. Ước tính các quỹ mô phỏng chỉ số đang nắm giữ khoảng 13 triệu cổ phiếu MSTR, trị giá gần 1,8 tỷ USD theo giá đóng cửa ngày 16 tháng 10. Con số này tương đương khoảng 60% khối lượng giao dịch trung bình hằng ngày của MSTR trong 30 ngày trước đó, làm tăng nguy cơ xuất hiện lượng bán đáng kể nếu cổ phiếu bị loại khỏi chỉ số. Quyết định vẫn chưa được đưa ra, vì vậy khả năng dòng vốn rút ra vẫn chưa chắc chắn. Rủi ro liên quan đến chỉ số làm tăng thêm những lo ngại về định giá MSTR và chiến lược sử dụng thị trường vốn để tăng lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu. Phát hành cổ phiếu với mức giá cao hơn giá trị lượng Bitcoin nắm giữ có thể giúp tài trợ cho các giao dịch mua, nhưng cách làm này phụ thuộc vào việc mức chênh lệch đó được duy trì và không đảm bảo MSTR sẽ vượt trội hơn BTC. Theo cách tính đã điều chỉnh của Strategy, mNAV của MSTR ở mức 1,08 vào ngày 16 tháng 10, giảm từ khoảng 1,20 vào đầu tháng 10 và gần mức đáy tháng 8 là 1,01. Giới giao dịch sẽ theo dõi quyết định của MSCI và khả năng MSTR duy trì mức định giá cao hơn; tiếp xúc trực tiếp với BTC thông qua Bitcoin hoặc một quỹ ETF giao ngay vẫn là một lựa chọn thay thế.