Strategi menerbitkan saham preferen perpetual 'Stretch' untuk mendanai pembelian Bitcoin dan meredam volatilitas saham
Strategy telah memperluas penerbitan saham preferen abadi yang disebut "Stretch" untuk membiayai pembelian Bitcoin (BTC) tambahan sambil mengurangi volatilitas harga saham. Preferen tersebut membayar dividen bulanan variabel (saat ini 11,25%) dan disusun agar diperdagangkan dekat par $100 untuk menarik institusi yang mencari pendapatan dan sensitif terhadap volatilitas. Saham preferen berada di atas saham biasa tetapi di bawah utang, menawarkan prioritas dividen dan hak suara terbatas. Selama tiga minggu terakhir Strategy mengumpulkan sekitar $370 juta melalui ekuitas biasa dan sekitar $7 juta melalui preferen Stretch, membawa kepemilikannya menjadi lebih dari 714.000 BTC (~$48 miliar). Perusahaan sebelumnya mengumpulkan sekitar $5,5 miliar melalui penerbitan preferen pada 2025 dan berencana untuk melanjutkan pembelian Bitcoin setiap kuartal; salah satu pendiri Michael Saylor mengatakan perusahaan tidak akan menjual BTC. Analis mengatakan preferen Stretch dapat mengurangi risiko pembiayaan ulang dan dilusi mendadak dibandingkan dengan utang konversi dan dapat mengurangi korelasi leverage saham biasa dengan fluktuasi harga BTC, membuat ekuitas lebih menarik bagi dana pensiun, perusahaan asuransi, dan bank. Risiko tetap ada: preferen masih membawa korelasi sisa dengan BTC, sensitif terhadap suku bunga, likuiditas lebih rendah daripada saham biasa, dan potensi perubahan regulasi. Jika diadopsi secara luas, strategi pasar modal ini dapat memperluas partisipasi institusional dalam akumulasi Bitcoin korporat dan mempengaruhi pembiayaan neraca bagi pemegang kripto lainnya.
Bullish
Jangka pendek: Netral hingga sedikit bullish untuk harga BTC. Pembelian kuartalan besar yang berkelanjutan oleh Strategi (membawa kepemilikan menjadi >714.000 BTC) menciptakan dukungan permintaan yang stabil, yang dapat menopang lantai harga selama tekanan pasar. Preferred Stretch sendiri tidak langsung mengubah pasokan Bitcoin di pasar, tetapi dengan mendanai pembelian yang dapat diprediksi dan berulang, mereka mengurangi kemungkinan penjualan cepat dari penerbit dan dengan demikian menurunkan risiko ekor sisi bawah. Jangka panjang: Bullish. Jika preferred ala Stretch berkembang dan menarik dana pensiun, perusahaan asuransi dan institusi lain, mereka dapat memperluas aliran modal institusional ke BTC melalui akumulasi neraca korporat daripada pembelian spot langsung oleh institusi — meningkatkan persistensi permintaan. Catatan yang menahan pandangan bullish: saham preferen masih membawa korelasi residual terhadap BTC (jadi penurunan besar BTC dapat mengurangi minat), dividen sensitif terhadap suku bunga, dan saham preferen kurang likuid daripada saham biasa yang dapat membatasi adopsi. Perubahan regulasi atau pembalikan kebijakan Strategi ‘beli sekarang, jangan pernah jual’ juga akan mengubah prospek. Secara keseluruhan, berita ini mendukung pandangan konstruktif untuk BTC dengan menambahkan saluran pasar modal yang dapat diulang untuk mendanai pembelian dan mengurangi risiko volatilitas yang dipicu oleh ekuitas.