Strategi mengeluarkan saham keutamaan kekal 'Stretch' untuk membiayai pembelian Bitcoin dan meredakan turun naik saham
Strategy telah mengembangkan penerbitan saham keutamaan kekal yang dipanggil "Stretch" untuk membiayai pembelian Bitcoin (BTC) tambahan sambil mengurangkan turun naik harga saham. Saham keutamaan ini membayar dividen bulanan berubah-ubah (kini 11.25%) dan distrukturkan untuk diniagakan hampir pada par $100 bagi menarik institusi yang mencari pendapatan dan sensitif terhadap turun naik. Saham keutamaan mendahului saham biasa tetapi berada di bawah hutang, menawarkan keutamaan dividen dan hak mengundi terhad. Sepanjang tiga minggu lepas Strategy mengumpul kira-kira $370 juta melalui ekuiti biasa dan kira-kira $7 juta melalui preferen Stretch, membawa pegangan kepada lebih daripada 714,000 BTC (~$48 bilion). Syarikat sebelum ini mengumpul kira-kira $5.5 bilion melalui penerbitan preferen pada 2025 dan merancang pembelian Bitcoin suku tahunan berterusan; pengasas bersama Michael Saylor berkata syarikat tidak akan menjual BTC. Penganalisis berkata preferen Stretch boleh mengurangkan risiko pembiayaan semula dan pencairan mengejut berbanding hutang boleh tukar dan boleh mengurangkan korelasi leveraged saham biasa dengan turun naik harga BTC, menjadikan ekuiti lebih menarik kepada dana pencen, syarikat insurans dan bank. Risiko kekal: preferen masih mengekalkan korelasi sisa dengan BTC, kepekaan terhadap kadar faedah, kecairan lebih rendah berbanding saham biasa, dan perubahan peraturan yang berpotensi. Jika diterima secara meluas, strategi pasaran modal ini boleh meluaskan penyertaan institusi dalam pengumpulan Bitcoin korporat dan mempengaruhi pembiayaan imbangan untuk pemegang kripto lain.
Bullish
Jangka pendek: Neutral hingga sedikit bullish untuk harga BTC. Pembelian suku tahunan besar yang berterusan oleh Strategi (membawa pegangan kepada >714,000 BTC) mewujudkan sokongan permintaan yang stabil, yang boleh menyokong paras harga semasa tekanan pasaran. Stretch preferreds itu sendiri tidak serta-merta mengubah bekalan Bitcoin di pasaran, tetapi dengan membiayai pembelian berulang yang boleh diramalkan, mereka mengurangkan kebarangkalian jualan pantas daripada penerbit dan dengan itu mengurangkan risiko ekor ke bawah. Jangka panjang: Bullish. Jika preferreds gaya Stretch berkembang dan menarik dana persaraan, syarikat insurans dan institusi lain, mereka boleh meluaskan aliran modal institusi ke BTC melalui pengumpulan imbangan syarikat dan bukannya pembelian spot terus oleh institusi — meningkatkan ketahanan permintaan. Pengecualian yang melemahkan pandangan bullish: saham preferen masih membawa korelasi tersisa kepada BTC (jadi kejatuhan besar BTC boleh menjejaskan minat), dividen sensitif kepada kadar faedah, dan preferreds kurang cair berbanding ekuiti biasa yang mungkin mengehadkan penerimaan. Perubahan peraturan atau pembalikan dasar Strategi 'beli sekarang, jangan pernah jual' juga akan mengubah prospek. Secara keseluruhan, berita ini menyokong pandangan konstruktif untuk BTC dengan menambah saluran pasaran modal yang boleh diulang untuk membiayai pembelian dan mengurangkan risiko turun naik yang dipacu ekuiti.