Strategy发行“Stretch”永久优先股以筹资买币并抑制股价波动
Strategy扩大发行名为“Stretch”的永久优先股，以为额外买入比特币（BTC）提供资金并抑制股价波动。该优先股按月支付可变股息（当前为11.25%），并被设计为接近100美元面值交易，以吸引寻求收益且对波动敏感的机构投资者。优先股在资本结构中位于普通股之上、债务之下，享有股息优先权但通常拥有有限投票权。过去三周，Strategy通过普通股筹资约3.7亿美元，通过Stretch优先股筹资约700万美元，使其持仓超过714,000枚比特币（约480亿美元）。公司在2025年已通过优先股筹得约55亿美元，并计划继续按季度买币；联合创始人Michael Saylor表示公司不会出售比特币。分析师认为，相比可转换债券，Stretch优先股可降低再融资风险和突发稀释，并可能降低普通股与比特币价格波动的杠杆相关性，从而更易吸引养老基金、保险公司和银行等机构。但风险依然存在：优先股仍与比特币存在残余相关性，对利率敏感，流动性低于普通股，并可能受到监管变化影响。若被广泛采用，此融资模式可能扩大机构参与企业比特币积累并改变其它加密资产持有者的资产负债表融资方式。
看涨
短期：对比特币价格影响中性至略微看涨。Strategy持续的大额季度买入（持仓已超714,000枚BTC）提供了稳定的需求支撑，可在市场压力时构建价格底部。Stretch优先股本身不会立即改变市场上比特币供应，但通过为可预测、循环性的买入提供资金，降低了发行方发生迅速抛售的可能性，从而减少下行尾部风险。长期：看涨。如果Stretch类优先股规模化并吸引养老基金、保险公司等机构，它们可能通过公司资产负债表的累积而非机构直接现货买入，扩大流向BTC的机构资本，从而提高需求的持久性。但限制因素也存在：优先股仍与比特币存在残余相关性（大幅下跌会影响需求），股息对利率敏感，且优先股流动性低于普通股，可能限制接受程度。监管变化或Strategy改变“不卖币”政策亦会改变前景。总体而言，此消息通过增加一个可重复的资本市场融资渠道并降低股权驱动的波动风险，支撑了对BTC的建设性看法。