استراتيجية MSTR تضيف 225 مليون دولار إلى احتياطيات الدولار عبر آلية طرح أسهم (ATM)، مع الحفاظ على البيتكوين دون تغيير

| decrypt.co
قالت شركة Strategy (MSTR) إنها عززت احتياطها من الدولارات الأميركية بنحو 225 مليون دولار دون بيع أي بيتكوين. خلال الفترة من 13 إلى 19 يوليو، باعت 2,732,318 سهمًا من أسهم MSTR عبر برنامج الطرح “at-the-market” (ATM) مقابل حوالي 263.5 مليون دولار كإيرادات صافية، وتم توجيه هذه الأموال إلى احتياطي USD الذي بلغ الآن 3.225 مليار دولار (وفقًا لملف SEC). تستخدم الشركة احتياطي USD لدفع الأرباح (dividends) وتغطية الديون. وبما أن المساهمين المفضلين يُدفع لهم قبل المساهمين العاديين، فقد يؤدي تمويل الـATM إلى إضعاف (تخفيف) حصة المساهمين العاديين مع إصدار المزيد من أسهم MSTR. كما أكدت Strategy أنها ما زالت تحتفظ بالكامل بحصة البيتكوين: 843,775 BTC. وقبل ذلك، كانت قد قلصت حيازتها من BTC مرات قليلة فقط منذ 2020، بما في ذلك عملية بيع حديثة بلغت 3,588 BTC (~216 مليون دولار) ضمن إطار تمت الموافقة عليه من مجلس الإدارة يمكن أن يسمح ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من BTC لإعادة بناء الاحتياطيات. بالنسبة للمتداولين، التغيير الأهم هو أن السيولة الأخيرة تأتي من إصدار حقوق ملكية (أسهم) MSTR وليس من بيع جديد للبيتكوين. قد يؤدي ذلك إلى تقليل ضغط البيع الفوري على بيتكوين في المدى القريب، لكن استمرار التخفيف (dilution) وإطار بيع BTC السابق/المستقبلي يظل عاملًا مؤثرًا على معنويات السوق تجاه MSTR وتدفقات البيتكوين بشكل أوسع.
Neutral
وبما أنّ شركة MSTR أضافت نحو 225 مليون دولار إلى احتياطياتها من العملات بالدولار الأميركي عبر بيع أسهم عبر برنامج ATM، ولم تُبلّغ عن أي تخفيضات جديدة في البيتكوين (BTC)، فإنّ الأثر الفوري على المعروض الفوري من البيتكوين يبدو محدودًا. وعادةً ما يؤدي ذلك إلى خفض الضغط الهبوطي قصير الأجل على البيتكوين. غير أنّ العبء على المدى الطويل لا يزال قائمًا: إذ يمكن لبنية توزيعات الأرباح المفضّلة في الشركة أن تواصل إحداث تخفيف (dilution) للمساهمين العاديين، كما أنّ إطار مُعتمد من مجلس الإدارة لتحويل/استثمار قيمة BTC لا يزال يسمح بعمليات بيع مستقبلية كبيرة للبيتكوين (حتى 1.25 مليار دولار). كما أشار المنتقدون إلى أنّ تغيير طريقة التمويل يُعدّ نقلًا للتكاليف إلى حاملي الأسهم العاديين، ما قد يُبقي معنويات المستثمرين متذبذبة تجاه تدفقات مرتبطة بـ MSTR.