Chiến lược MSTR bổ sung 225 triệu USD vào dự trữ USD thông qua ATM, giữ nguyên Bitcoin

| decrypt.co
Strategy (MSTR) cho biết họ đã tăng “USD Reserve” thêm khoảng 225 triệu USD mà không bán bất kỳ Bitcoin nào. Từ ngày 13–19/7, hãng đã bán 2.732.318 cổ phiếu MSTR thông qua chương trình phát hành theo cơ chế “at-the-market” (ATM) với khoảng 263,5 triệu USD doanh thu ròng; khoản tiền này được đưa vào USD Reserve, hiện đạt tổng 3,225 tỷ USD (theo hồ sơ SEC). Công ty sử dụng USD Reserve để chi trả cổ tức và trang trải nợ. Vì cổ đông ưu đãi được thanh toán trước cổ đông phổ thông, nguồn vốn huy động theo ATM có thể làm pha loãng cổ đông phổ thông khi hãng phát hành thêm cổ phiếu MSTR. Strategy cũng xác nhận họ vẫn nắm giữ đầy đủ “stack” Bitcoin: 843.775 BTC. Trước đó, họ chỉ cắt giảm BTC vài lần kể từ năm 2020, bao gồm một đợt bán gần đây 3.588 BTC (~216 triệu USD) theo một khung được hội đồng quản trị phê duyệt, có thể bán tới 1,25 tỷ USD BTC để tái xây dựng dự trữ. Với nhà giao dịch, điểm thay đổi then chốt là thanh khoản gần đây đến từ việc phát hành vốn cổ phần của MSTR, chứ không phải từ việc bán Bitcoin mới. Điều này có thể làm giảm áp lực bán BTC giao ngay trong ngắn hạn, dù việc pha loãng liên tục và khung bán BTC trước đó/tiếp theo vẫn là yếu tố gây lo ngại cho tâm lý đối với MSTR và dòng tiền Bitcoin nói chung.
Neutral
Vì MSTR đã bổ sung khoảng 225 triệu USD vào quỹ dự trữ USD của mình thông qua đợt bán cổ phiếu theo cơ chế ATM và không công bố việc cắt giảm BTC mới, nên tác động ngay lập tức đến nguồn cung giao ngay của Bitcoin có vẻ hạn chế. Thông thường, điều này sẽ làm giảm áp lực giảm giá trong ngắn hạn đối với Bitcoin. Tuy nhiên, áp lực/“gánh nặng” dài hạn vẫn còn: cơ cấu chi trả cổ tức ưu đãi của công ty có thể tiếp tục pha loãng các cổ đông phổ thông, và khung chiến lược thương mại hóa BTC được ban lãnh đạo phê duyệt vẫn cho phép các đợt bán BTC trong tương lai với quy mô lớn (tới 1,25 tỷ USD). Các nhà phê bình cũng cho rằng sự thay đổi về nguồn vốn là một cách chuyển chi phí sang các cổ đông phổ thông, điều này có thể khiến tâm lý nhà đầu tư vẫn chưa rõ ràng đối với các dòng tiền liên quan đến MSTR.