הסיכון להוצאה מאסטרטגיית MSCI מעורר חשש לזרימת מניות בהיקף של 2.8 מיליארד דולר
Strategy עלולה להיות מוסרת מהמדדים הגלובליים למניות של MSCI במסגרת כללים מוצעים לחברות בעלות נכסים תפעוליים מוגבלים והחזקות פיננסיות מרוכזות. MSCI צפויה להודיע אילו חברות יושפעו ב-11 בנובמבר, והשינויים מתוכננים להיכנס לתוקף לאחר סגירת המסחר ב-30 בנובמבר 2026. ההחלטה לגבי Strategy עדיין אינה סופית. המסגרת המוצעת בוחנת נכסים תפעוליים ומבחנים פיננסיים, וכוללת הגנות עבור חברות שכבר נכללות במדדים. חברות נוספות, ובהן אולי חברת האוצר לנכסים דיגיטליים Metaplanet ומשקיעת האורניום Yellow Cake, עשויות גם הן להיות מושפעות.
JPMorgan מעריכה שהוצאת Strategy מהמדדים עלולה לגרור מכירות פסיביות של מניותיה בהיקף של כ-2.8 מיליארד דולר. אם ספקיות מדדים גדולות אחרות יאמצו כללים דומים, הסכום הכולל עשוי להגיע ל-8.8 מיליארד דולר. ההערכות מתייחסות למניות Strategy, ולא להחזקות הביטקוין שלה. לכן, הסיווג של MSCI עשוי להפעיל לחץ על מניית Strategy בלי לחייב מכירה ישירה של BTC.
Strategy טוענת שמודל המימון והקצאת ההון שלה — הכולל מניות רגילות, ניירות ערך בכורה וחוב להמרה — הופך אותה ליותר מחברה שמחזיקה ביטקוין בלבד. MSCI אומרת שהכללים שלה חייבים להבחין בין חברות תפעוליות לבין חברות שמחזיקות בעיקר נכסים פיננסיים. היו"ר Michael Saylor המעיט בהשפעת MSCI על זרימות ההון ומתח ביקורת על גישתה.
עבור סוחרים, הסיכונים המרכזיים הם מכירות הנובעות משינויים במדדים וגיוס הון שעלול להפוך למאתגר יותר. פרמיה נמוכה יותר למניה או ביקוש חלש יותר לניירות ערך עלולים להגביל את יכולתה של Strategy לממן רכישות ביטקוין נוספות. ההכרעה עשויה גם להשפיע על האופן שבו ספקיות המדדים מסווגות חברות אוצר ביטקוין. היא עלולה להכביד בעקיפין על הסנטימנט כלפי BTC, אך אינה משנה את יסודות הביטקוין ואינה גורמת אוטומטית למכירת ביטקוין.
Neutral
ההשפעה הישירה על BTC היא ניטרלית, משום שהאפשרות להסרה מהמדד נוגעת למניות Strategy ולא לביטקוין עצמו, ואינה מחייבת את החברה למכור BTC. בטווח הקצר, מניית Strategy עלולה להתמודד עם יציאת כספים מהשקעות פסיביות ועם תנודתיות מוגברת. הלחץ הזה עשוי לחלחל לסנטימנט בשוק הקריפטו, במיוחד אם סוחרים יפרשו את ההחלטה כאיום על מודל המימון שבו משתמשות חברות המחזיקות ביטקוין באוצר שלהן. אם גיוס ההון יהפוך ליקר יותר או למוגבל יותר, Strategy עשויה להאט את רכישות הביטקוין העתידיות שלה, וכך לצמצם מקור אפשרי לביקוש. עם זאת, הסיכומים אינם מוכיחים שמכירת מניות בעקבות המדד תוביל למכירת BTC, וההחלטה אינה משנה את היסודות של הביטקוין. בטווח הארוך, הסיווג עשוי להשפיע על ספקי מדדים אחרים ועל גישתן להון של חברות אוצר בתחום הנכסים הדיגיטליים. התפתחויות אלה עשויות להשפיע בעקיפין על הביקוש ל-BTC, אך הכיוון וההיקף אינם ודאיים; לכן, על סמך המידע הזמין, אין הצדקה להערכה דובית כיוונית לגבי BTC.