تراجع تغطية أرباح الاستراتيجية إلى 14 شهراً مع انخفاض الاحتياطي النقدي

تحذر CryptoQuant من أن تغطية توزيعات Strategy تراجعت من نحو سبع سنوات إلى 14 شهراً فقط، في حين أن احتياطيها من النقد بالدولار انخفض بنسبة 38%. تقول الشركة إن على Strategy إيقاف مشتريات البيتكوين مؤقتاً وإعادة بناء الاحتياطيات. التركيز الأخير هو على السهم الممتاز STRC. تربط CryptoQuant ضعف STRC كل من تصحيح البيتكوين ونفاد وسادة السيولة لدى Strategy. بعد أن وسّعت بنية العائد البالغة 11.5% التزاماتها، تُقدّر الاحتياجات السنوية من الأرباح بنحو 1.2 مليار دولار (قرب أربعة أضعاف مستويات التغطية السابقة). تم تداول STRC حتى نحو 82.50 دولار، أي نحو 17.5% أدنى من القيمة الاسمية 100 دولار، ما يعني أن المستثمرين يطلبون تعويضاً أعلى الآن. يجادل الرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant كي يونغ جو بأن Strategy ليست مجبرة على بيع BTC لمجرد الدفاع عن STRC. نوقشت خيارات مثل تعديل عائد التوزيعات أو إصدار أسهم MSTR للإشارة إلى قدرة التوزيع. ومع ذلك، تقول CryptoQuant إن تعافي STRC من المرجح أن يتطلب استعادة النقد إلى نحو 2.8 مليار دولار (حوالي 24 شهراً من التغطية). كما تشير إلى الخسائر الكبيرة غير المحققة في BTC لدى Strategy (~10.6 مليار دولار)، حيث أن بيعاً قسرياً بالأسعار الحالية سيكون مدمراً للقيمة. بالنسبة للمتداولين، فإن رد فعل STRC على المدى القريب (نحو 87 دولاراً قبل افتتاح ناسداك) يشير إلى أن انتباه السوق لا يزال منصباً على سلامة التوزيع ومساحة النقد بدلاً من وجود محفز صعودي جديد للبيتكوين.