Pokrycie dywidendy strategii spadło do 14 miesięcy w wyniku zmniejszenia rezerwy gotówkowej
CryptoQuant ostrzega, że pokrycie dywidendy przez Strategy spadło z około siedmiu lat do zaledwie 14 miesięcy, podczas gdy rezerwa gotówki w USD zmniejszyła się o 38%. Firma twierdzi, że Strategy powinna wstrzymać zakupy Bitcoina i odbudować rezerwy.
Największa uwaga skupia się na uprzywilejowanych akcjach STRC. CryptoQuant łączy osłabienie STRC zarówno z korektą Bitcoina, jak i z wyczerpanym buforem gotówki Strategy. Po rozszerzeniu zobowiązań przez strukturę oprocentowania 11,5% STRC, roczne potrzeby dywidendowe szacuje się na około 1,2 mld USD (prawie czterokrotność poprzednich poziomów pokrycia). STRC była notowana nawet około 82,50 USD, czyli około 17,5% poniżej wartości nominalnej 100 USD, co sugeruje, że inwestorzy domagają się teraz wyższej rekompensaty.
CEO CryptoQuant Ki Young Ju twierdzi, że Strategy nie jest zmuszona do sprzedaży BTC tylko po to, by bronić STRC. Omawiane opcje obejmują dostosowanie stopy dywidendy lub emisję akcji MSTR w celu sygnalizacji zdolności do wypłaty dywidend. Jednak CryptoQuant mówi, że odzyskanie kursu STRC prawdopodobnie wymaga przywrócenia gotówki do około 2,8 mld USD (w przybliżeniu 24 miesiące pokrycia). Zwraca też uwagę na duże niezrealizowane straty Strategy w BTC (~10,6 mld USD), gdzie wymuszona sprzedaż po obecnych cenach byłaby destrukcyjna dla wartości.
Dla traderów krótkoterminowa reakcja STRC (około 87 USD przed otwarciem Nasdaq) sugeruje, że rynek wciąż skupia się na bezpieczeństwie dywidendy i buforze gotówkowym, a nie na nowym katalizatorze wzrostowym dla Bitcoina.
Neutral
CryptoQuant przedstawia sprawę jako wewnętrzny problem bilansu i pokrycia dywidend, a nie jako bezpośredni czynnik cenowy dla BTC. Chociaż słabsze STRC i spadające rezerwy gotówkowe mogą zaszkodzić nastrojom wokół kompleksu Strategy, raport twierdzi również, że Strategy nie jest zmuszony do sprzedaży BTC w celu obrony STRC, co może ograniczyć bezpośrednie rozprzestrzenianie się przymusowych wyprzedaży. W krótkim terminie traderzy mogą zachować ostrożny nastawienie wobec zmienności związanej z bezpieczeństwem dywidend (szczególnie w przypadku przepływów powiązanych z STRC/MSTR), ale efekt netto na same BTC bardziej dotyczy obrony zakresu niż wyraźnego sygnału byczego lub niedźwiedziego. W długim terminie, jeśli gotówka nie zostanie odbudowana do około 24 miesięcy pokrycia, rośnie ryzyko, że struktura Strategy stanie się obciążeniem, lecz krótkoterminowy wpływ na BTC pozostaje niepewny — stąd neutralna ocena.