Le crédit de Strive adossé au bitcoin vise à réduire la volatilité
Jeff Walton, directeur des risques de Strive, affirme que les produits de crédit de l’entreprise adossés au bitcoin, SATA et SATS, peuvent générer des revenus tout en transférant une grande partie du risque lié au cours du bitcoin aux actionnaires ordinaires. Les titres préférentiels perpétuels offriraient des rendements d’environ 13 % et 15 %, respectivement, et seraient garantis par les réserves de bitcoins et les liquidités de Strive. L’entreprise a levé près de 700 millions de dollars lors d’une émission de SATS sursouscrite, dépassant son objectif de 500 millions de dollars.
Début à mi-octobre 2026, Strive détenait entre 32 773 et 36 800 BTC, dont un achat récent de 3 311 BTC. Selon Walton, un crédit adossé au bitcoin et bénéficiant d’une notation pourrait attirer des investisseurs institutionnels, dont beaucoup ne peuvent pas acheter de titres non notés. Toutefois, cette structure redistribue le risque au lieu de le supprimer : les détenteurs de titres préférentiels perçoivent des revenus, tandis que les actionnaires ordinaires sont davantage exposés à la volatilité du bitcoin. Les notations de crédit et la performance de la stratégie en cas de forte chute du bitcoin restent des épreuves déterminantes.
Neutral
L’annonce est neutre pour l’ensemble du marché des cryptomonnaies. Les titres préférentiels de Strive pourraient élargir l’accès aux produits de rendement liés au Bitcoin et, s’ils obtiennent une notation de crédit, attirer des institutions qui ne sont pas autorisées à acheter des actifs non notés. Cela pourrait favoriser, à long terme, une intégration plus étroite entre le Bitcoin et les marchés du crédit traditionnels. Toutefois, l’article décrit une stratégie de financement d’entreprise, et non une évolution directe de la demande de Bitcoin, de la réglementation ou des fondamentaux du réseau.
À court terme, les traders pourraient se concentrer sur la levée de fonds importante en SATS et sur les avoirs en Bitcoin déclarés par Strive. Ces chiffres pourraient améliorer le sentiment à l’égard de Strive et d’autres sociétés qui détiennent du Bitcoin dans leur trésorerie, mais ils ne démontrent pas l’existence d’une source durable de pression acheteuse à l’échelle du marché. Les rendements annoncés ne prouvent ni que ces titres présentent un faible risque ni que la volatilité du Bitcoin a diminué. Le risque est déplacé : les détenteurs de titres préférentiels sont prioritaires pour les distributions, tandis que les actionnaires ordinaires sont davantage exposés aux fluctuations du cours du Bitcoin.
L’effet à long terme dépendra des notations de crédit, de la demande pour les futures émissions, du caractère suffisant des garanties et des liquidités, ainsi que de la performance des titres et des actions de Strive lors d’une forte baisse du Bitcoin. Comme lors des précédentes annonces concernant des sociétés de trésorerie en Bitcoin et des produits de rendement, l’enthousiasme des investisseurs peut d’abord faire monter les actions ou produits associés, tandis que les ventes massives mettent en évidence les risques liés à l’effet de levier, à la liquidité et à la concentration. Tant que cette structure n’aura pas été mise à l’épreuve lors d’un repli et que l’adoption institutionnelle n’aura pas été démontrée, son impact probable sur l’ensemble du marché restera limité.