Perusahaan dengan cadangan bitcoin menghadapi biaya pendanaan yang meningkat
Perusahaan treasury Bitcoin, Strive, menghimpun US$630 juta melalui penawaran saham preferen, sekitar 25% di atas target awalnya. Saham tersebut menawarkan dividen tercantum sebesar 15%, sementara harga penerbitan yang didiskon meningkatkan imbal hasil efektif menjadi hampir 17%—sekitar 1.300 basis poin di atas imbal hasil Treasury AS bertenor satu tahun yang sekitar 4,2%. Kesepakatan ini menyoroti meningkatnya biaya pendanaan bagi perusahaan treasury Bitcoin yang mencari modal untuk membeli lebih banyak BTC. Penawaran saham preferen STRC Strategy dengan imbal hasil 12% terhenti sejak harga sahamnya turun pada Juni. Sebagai gantinya, perusahaan itu menggunakan penjualan saham biasa di pasar untuk mendanai pembelian Bitcoin, sehingga mengurangi kepemilikan proporsional pemegang saham yang ada. Peralihan dari utang konversi tanpa kupon ke pendanaan berimbal hasil tinggi meningkatkan biaya model treasury. Jika kenaikan nilai Bitcoin dalam jangka panjang tidak melampaui biaya tersebut, tekanan terhadap arus kas dan neraca perusahaan dapat meningkat, sehingga berpotensi membatasi pembelian di masa mendatang.
Neutral
Berita ini terutama membahas biaya pendanaan dan dilusi pemegang saham yang dihadapi perusahaan treasury Bitcoin, bukan perubahan pada fundamental jaringan Bitcoin atau pasokan langsungnya. Dalam jangka pendek, penghimpunan dana Strive yang lebih besar dari rencana menyediakan modal yang dapat mendukung pembelian BTC lebih lanjut, sementara penjualan saham biasa Strategy yang berlanjut juga mempertahankan potensi sumber permintaan beli. Faktor-faktor ini mengimbangi sinyal negatif dari biaya pendanaan yang lebih tinggi. Dalam jangka panjang, dividen saham preferen yang mendekati 17% dan ketergantungan yang lebih besar pada ekuitas yang mendilusi pemegang saham dapat membuat strategi treasury kurang menarik jika kenaikan harga Bitcoin tidak cukup untuk menutup biaya tersebut. Perusahaan kemudian dapat memperlambat pembelian atau menghadapi tekanan untuk mengelola neraca mereka, sehingga mengurangi salah satu sumber permintaan institusional. Namun, rangkuman tersebut tidak melaporkan adanya penjualan Bitcoin secara paksa atau perubahan langsung pada kondisi pasar spot, sehingga dampaknya terhadap BTC tidak pasti dan paling tepat dinilai netral.