ビットコインを財務資産として保有する企業、資金調達コストが上昇
ビットコインのトレジャリー企業Striveは、優先株の募集を通じて6億3,000万ドルを調達した。これは当初目標を約25％上回る額だ。優先株の表示配当率は15％で、割引価格での発行により実質利回りは約17％に達する。これは、約4.2％の1年物米国債利回りを約1,300ベーシスポイント上回る。今回の案件は、BTCを追加購入するための資金を求めるビットコイン・トレジャリー企業の調達コストが上昇していることを浮き彫りにした。Strategyの利回り12％のSTRC優先株募集は、6月に株価が下落して以来、停滞している。同社はその代わりに、市場で普通株を売却してビットコインの購入資金を調達しており、既存株主の持ち分を希薄化させている。ゼロクーポン転換社債から高利回りの資金調達へ移行することで、トレジャリー・モデルのコストは上昇する。ビットコインの長期的な値上がりがこうしたコストを上回らなければ、企業のキャッシュフローやバランスシートへの圧力が強まり、将来の購入が制限される可能性がある。
Neutral
このニュースは、ビットコインのネットワークのファンダメンタルズや短期的な供給の変化ではなく、ビットコインを財務資産として保有する企業が直面する資金調達コストと株主の持ち分の希薄化を主に扱っています。短期的には、Striveが計画を上回る規模で資金を調達したことで、追加のBTC購入を支える資金が確保されます。また、Strategyが普通株の売却を続けていることも、潜在的な買い需要の一つを維持します。こうした要因は、資金調達コストの上昇がもたらすマイナスのシグナルを相殺します。長期的には、17%に迫る優先株配当と、株式の希薄化を伴う資金調達への依存の高まりにより、ビットコインの値上がりがコストを賄えない場合、財務戦略の魅力が低下する可能性があります。その場合、企業は購入ペースを落としたり、バランスシートの管理を迫られたりして、機関投資家需要の一つの源が縮小する可能性があります。ただし、要約ではビットコインの強制売却や現物市場の状況に直接的な変化があったとは報告されていません。そのため、BTCへの影響は不確実であり、中立と評価するのが最も妥当です。