Биткоинді қазынашылық актив ретінде ұстайтын компаниялар қаржыландыру шығындарының өсуіне тап болуда
Биткоинді корпоративтік қазына активі ретінде ұстайтын Strive компаниясы артықшылықты акциялар ұсыну арқылы 630 млн доллар тартты. Бұл бастапқы межеден шамамен 25% жоғары. Акциялар бойынша жарияланған дивиденд мөлшерлемесі — 15%, ал жеңілдікпен белгіленген орналастыру бағасы тиімді кірістілікті шамамен 17%-ға дейін көтереді. Бұл АҚШ-тың бір жылдық қазынашылық облигацияларының шамамен 4,2% кірістілігінен 1 300 базистік тармаққа жуық жоғары. Мәміле қосымша BTC сатып алуға капитал іздейтін биткоинді қазынада ұстайтын компаниялардың қаржыландыру шығындары өсіп жатқанын көрсетеді. Strategy компаниясының кірістілігі 12% болатын STRC артықшылықты акцияларын орналастыруы акция бағасы маусымда төмендегеннен бері тоқтап тұр. Оның орнына компания биткоин сатып алуды қаржыландыру үшін нарықта жай акцияларын сатып, қазіргі акционерлердің үлесін сұйылтып жатыр. Нөлдік купонды айырбасталатын борыштан жоғары кірісті қаржыландыруға көшу қазына моделінің құнын арттырады. Егер биткоиннің ұзақ мерзімді өсімі осы шығындардан асып түспесе, компаниялардың ақша ағыны мен баланстарына түсетін қысым күшейіп, болашақ сатып алуларды шектеуі мүмкін.
Neutral
Жаңалық негізінен Bitcoin-ді қазынашылық актив ретінде ұстайтын компаниялардың қаржыландыру шығындары мен акционерлер үлесінің сұйылуына қатысты; Bitcoin желісінің іргелі сипаттарының немесе ағымдағы ұсынысының өзгеруіне қатысты емес. Қысқа мерзімде Strive-тың жоспарланғаннан көбірек қаражат тартуы қосымша BTC сатып алуға мүмкіндік беретін капитал береді, ал Strategy-дің жай акцияларды сатуды жалғастыруы да ықтимал сатып алу сұранысының көзін сақтайды. Бұл факторлар қаржыландыру шығындарының өсуінен туындаған теріс сигналдың әсерін азайтады. Ұзақ мерзімде артықшылықты акциялар бойынша дивидендтердің 17%-ға жуықтауы және акционерлер үлесін сұйылтатын акция шығарылымдарына көбірек тәуелді болу, егер Bitcoin бағасының өсуі бұл шығындарды өтемесе, қазынашылық стратегияның тартымдылығын төмендетуі мүмкін. Мұндай жағдайда компаниялар сатып алуды баяулатуы немесе балансын басқаруға қысымға ұшырауы ықтимал, бұл институционалдық сұраныс көздерінің бірін азайтады. Алайда түйіндемелерде Bitcoin-ді мәжбүрлі сату немесе спот-нарық жағдайларының тікелей өзгеруі айтылмайды. Сондықтан BTC-ге әсері белгісіз және оны бейтарап деп бағалаған дұрыс.