비트코인을 재무 자산으로 보유한 기업들, 자금 조달 비용 상승에 직면
비트코인 트레저리 기업 Strive는 우선주 발행을 통해 6억 3,000만 달러를 조달했다. 이는 당초 목표보다 약 25% 많은 금액이다. 해당 주식의 명시 배당률은 15%이며, 할인 발행 가격으로 인해 실질 수익률은 거의 17%까지 올라간다. 이는 약 4.2%인 미국 1년물 국채 수익률보다 약 1,300bp 높은 수준이다. 이번 거래는 BTC를 추가 매입할 자금을 찾는 비트코인 트레저리 기업들의 조달 비용이 상승하고 있음을 보여준다. Strategy의 배당률 12% STRC 우선주 발행은 6월 주가 하락 이후 정체된 상태다. 대신 회사는 비트코인 매입 자금을 마련하기 위해 시장에서 보통주를 매각하고 있으며, 그 결과 기존 주주들의 지분이 희석되고 있다. 무이표 전환사채에서 고수익 자금 조달로 전환하면서 트레저리 모델의 비용이 높아지고 있다. 비트코인의 장기 수익률이 이러한 비용을 웃돌지 못하면 기업의 현금흐름과 대차대조표에 대한 부담이 커져 향후 매입이 제한될 수 있다.
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이 뉴스는 비트코인 네트워크의 펀더멘털이나 즉각적인 공급 변화보다는 비트코인을 재무자산으로 보유한 기업들이 직면한 자금 조달 비용과 주주 지분 희석에 관한 내용입니다. 단기적으로는 Strive가 계획보다 큰 규모로 자금을 조달해 추가 BTC 매입을 뒷받침할 자금을 확보했고, Strategy가 보통주 매각을 계속하면서 잠재적인 매수 수요의 원천도 유지되고 있습니다. 이러한 요인들은 자금 조달 비용 상승이 주는 부정적 신호를 상쇄합니다. 장기적으로는 우선주 배당률이 17%에 가까워지고 주주 지분을 희석시키는 주식 발행에 대한 의존도가 높아지면, 비트코인 가격 상승이 해당 비용을 감당하지 못할 경우 재무자산 운용 전략의 매력이 떨어질 수 있습니다. 그러면 기업들이 매입 속도를 늦추거나 대차대조표를 관리해야 한다는 압박을 받아 기관 수요의 한 원천이 줄어들 수 있습니다. 다만 요약에는 비트코인의 강제 매도나 현물시장 여건의 직접적인 변화가 보고되지 않았으므로 BTC에 미치는 영향은 불확실하며, 중립으로 평가하는 것이 가장 적절합니다.