Bedrijven met bitcoinreserves krijgen te maken met stijgende financieringskosten
Strive, een bedrijf dat Bitcoin als treasuryreserve aanhoudt, haalde 630 miljoen dollar op via een uitgifte van preferente aandelen, ongeveer 25% meer dan het oorspronkelijke doel. De aandelen hebben een aangegeven dividend van 15%; door de uitgifteprijs met korting loopt het effectieve rendement op tot bijna 17% — circa 1.300 basispunten boven het rendement van ongeveer 4,2% op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van één jaar. De transactie onderstreept de stijgende financieringskosten voor Bitcoin-treasurybedrijven die kapitaal zoeken om meer BTC te kopen. De uitgifte van Strategy’s preferente STRC-aandelen met een rendement van 12% ligt stil sinds de koers in juni daalde. In plaats daarvan verkoopt het bedrijf gewone aandelen op de markt om Bitcoin-aankopen te financieren, waardoor bestaande aandeelhouders verwateren. De verschuiving van converteerbare obligaties zonder coupon naar financiering met een hoog rendement maakt het treasury-model duurder. Als de langetermijnwinst op Bitcoin deze kosten niet overtreft, kan de druk op de kasstromen en balansen van bedrijven toenemen, wat toekomstige aankopen mogelijk beperkt.
Neutral
Het nieuws gaat vooral over de financieringskosten en de verwatering van aandeelhouders waarmee bedrijven met Bitcoin in hun treasury te maken hebben, en niet over een verandering in de fundamenten van het Bitcoin-netwerk of het directe aanbod. Op korte termijn levert Strive’s grotere dan geplande kapitaalronde middelen op die verdere BTC-aankopen kunnen ondersteunen, terwijl Strategy met de aanhoudende verkoop van gewone aandelen ook een potentiële bron van koopvraag in stand houdt. Deze factoren compenseren het negatieve signaal van hogere financieringskosten. Op langere termijn kunnen preferente dividenden die richting 17% gaan en een grotere afhankelijkheid van aandelenuitgiften die bestaande belangen verwateren, de treasurystrategie minder aantrekkelijk maken als de waardestijging van Bitcoin die kosten niet compenseert. Bedrijven zouden hun aankopen dan kunnen vertragen of onder druk komen te staan om hun balansen te beheren, waardoor een bron van institutionele vraag afneemt. De samenvattingen melden echter geen gedwongen Bitcoinverkopen of een directe verschuiving in de omstandigheden op de spotmarkt. Het effect op BTC is daarom onzeker en kan het best als neutraal worden beoordeeld.