Företag med bitcoin i kassan möter stigande finansieringskostnader
Bitcoin-kassaföretaget Strive tog in 630 miljoner dollar genom ett erbjudande av preferensaktier, cirka 25 % mer än det ursprungliga målet. Aktierna har en angiven utdelning på 15 %, och det rabatterade emissionspriset höjer den effektiva avkastningen till nästan 17 % – omkring 1 300 baspunkter över den ungefärliga ettåriga amerikanska statsräntan på 4,2 %. Affären visar att finansieringskostnaderna stiger för Bitcoin-kassaföretag som söker kapital för att köpa mer BTC. Strategys erbjudande av STRC-preferensaktier med 12 % utdelning har stått stilla sedan aktiekursen föll i juni. I stället finansierar bolaget Bitcoin-köp genom försäljning av stamaktier på marknaden, vilket späder ut befintliga aktieägares innehav. Skiftet från konvertibla nollkuponglån till högavkastande finansiering höjer kostnaden för kassaföretagsmodellen. Om Bitcoins långsiktiga värdeökning inte överstiger dessa kostnader kan pressen på företagens kassaflöden och balansräkningar öka och potentiellt begränsa framtida köp.
Neutral
Nyheten handlar främst om finansieringskostnaderna och utspädningen för aktieägarna i Bitcoin-treasurybolag, snarare än om någon förändring av Bitcoins nätverksfundament eller omedelbara utbud. På kort sikt tillför Strives större kapitalanskaffning än planerat kapital som kan stödja ytterligare BTC-köp, medan Strategys fortsatta försäljning av stamaktier också bevarar en potentiell källa till köpefterfrågan. Dessa faktorer väger upp den negativa signalen från högre finansieringskostnader. På längre sikt kan preferensaktieutdelningar som närmar sig 17 % och ett större beroende av utspädande aktieemissioner göra treasurystrategin mindre attraktiv om Bitcoins värdestegring inte räcker för att täcka kostnaderna. Företagen kan då minska sina köp eller utsättas för press att hantera sina balansräkningar, vilket skulle minska en källa till institutionell efterfrågan. Sammanfattningarna rapporterar dock inte om några påtvingade Bitcoin-försäljningar eller en direkt förändring av förhållandena på spotmarknaden. Därför är effekten på BTC osäker och bedöms bäst som neutral.