Компанії, що тримають біткоїн у резервах, стикаються зі зростанням вартості фінансування
Компанія Strive, яка тримає біткоїн у корпоративному казначействі, залучила 630 млн доларів через розміщення привілейованих акцій — приблизно на 25% більше за початкову ціль. За акціями заявлено дивіденд у розмірі 15%, а знижена ціна розміщення підвищує ефективну дохідність майже до 17% — приблизно на 1 300 базисних пунктів вище за дохідність однорічних казначейських облігацій США, що становить близько 4,2%. Угода демонструє зростання вартості фінансування для компаній, які формують біткоїн-резерви та залучають капітал для купівлі додаткових BTC. Розміщення привілейованих акцій STRC компанії Strategy з дохідністю 12% зупинилося після падіння ціни акцій у червні. Натомість компанія фінансує купівлю біткоїна, продаючи на ринку звичайні акції, що розмиває частки наявних акціонерів. Перехід від конвертованого боргу з нульовим купоном до високодохідного фінансування підвищує вартість казначейської моделі. Якщо довгострокове зростання вартості біткоїна не перевищить ці витрати, тиск на грошові потоки та баланси компаній може посилитися, потенційно обмеживши майбутні покупки.
Neutral
Новина стосується передусім витрат на фінансування та розмивання часток акціонерів у компаніях, які тримають Bitcoin у казначействі, а не змін у фундаментальних характеристиках мережі Bitcoin чи негайній пропозиції. У короткостроковій перспективі залучення Strive більшого обсягу коштів, ніж планувалося, забезпечує капітал, який може підтримати подальші покупки BTC, тоді як Strategy, продовжуючи продавати звичайні акції, також зберігає потенційне джерело купівельного попиту. Ці чинники компенсують негативний сигнал від зростання вартості фінансування. У довгостроковій перспективі дивіденди за привілейованими акціями, що наближаються до 17%, і більша залежність від випуску акцій, який розмиває частки акціонерів, можуть знизити привабливість казначейської стратегії, якщо зростання вартості Bitcoin не покриє ці витрати. Тоді компанії можуть сповільнити покупки або зазнати тиску щодо управління балансами, що скоротить одне з джерел інституційного попиту. Однак у зведеннях не повідомляється про примусовий продаж Bitcoin або безпосередню зміну умов на спотовому ринку, тому вплив на BTC є невизначеним і його найкраще оцінити як нейтральний.