התחזקות הדולר עלולה להפעיל לחץ על הביטקוין והזהב
דן קרופקה, מייסד Connection Capital, מזהיר כי התחזקות הדולר האמריקאי עלולה להפעיל לחץ על ביטקוין, זהב והשווקים הרחבים יותר בחודשים הקרובים. לדבריו, עליית מחירי האנרגיה עשויה להכביד על האירו ועל הין היפני, לתמוך בדולר ולאתגר את “עסקת שחיקת הדולר” של ביטקוין — התפיסה שלפיה חששות ממטבעות פיאט יעלו את ערכם של נכסים נדירים. הביטקוין נסחר סביב 77,500 דולר, בעוד שמדד הדולר האמריקאי נסגר על כ־101.85 ב־29 באוקטובר, לעומת 101.45 בסוף ספטמבר. התחזקות הדולר עשויה להדק את התנאים הפיננסיים ולהפחית את הביקוש לנכסים הרגישים לסיכון, ובהם ביטקוין. הקשר אינו ודאי: מדיניות הפדרל ריזרב, ביקוש מוסדי ותזרימי הון ייחודיים לקריפטו עשויים לשנות את התחזית, וזהב עשוי למשוך קונים המחפשים הגנה גם אם הביטקוין יירד. הסוחרים עוקבים אחר מחירי האנרגיה, מדד הדולר והתשואות כדי לזהות אם התחזקות הדולר תימשך.
Bearish
המאמר מציג תרחיש מאקרו־כלכלי שעלול להיות דובי עבור ביטקוין, ולא מדווח על ירידה מאומתת בשוק. הטיעון המרכזי של קרופקה הוא שעלויות אנרגיה עולות עלולות להחליש את האירו והין ולחזק את הדולר האמריקאי. עלייה מתמשכת במדד הדולר עשויה להדק את התנאים הפיננסיים בעולם ולייקר נכסים הנקובים בדולרים עבור קונים מחוץ לארה״ב, דבר שלרוב מכביד על השקעות ספקולטיביות כמו ביטקוין. הדבר מאתגר את התזה שלפיה הדולר מאבד מערכו, אשר תמכה בביקוש ל-BTC כנכס נדיר. בטווח הקצר, סוחרים עשויים להגיב לעליות נוספות במדד הדולר, להתייקרות האנרגיה או להידוק הנזילות בצמצום החשיפה לסיכון, דבר שעשוי להגביר את התנודתיות ואת לחץ המכירות בביטקוין. בתקופות דומות של הימנעות מסיכון, ביטקוין התנהג לא פעם יותר כנכס בעל בטא גבוהה מאשר כהגנה מסורתית מפני אינפלציה, אם כי המתאמים משתנים ואינם אמינים בכל פעם. בטווח הארוך, התחזקות הדולר לבדה אינה מבטלת את ההיצע הקבוע של ביטקוין או את הנרטיב של שחיקת ערך המטבע: חששות פיסקליים בארה״ב, מדיניות הפדרל ריזרב, זרימות הון מוסדיות וביקוש ייחודי לקריפטו עשויים לקזז את הלחץ המאקרו־כלכלי. גם הזהב עשוי להתנהג אחרת ולמשוך ביקוש הגנתי בזמן שביטקוין יורד. לכן מדובר באיתות סיכון דובי לטווח הקרוב, ולא בתחזית מחיר ודאית. על הסוחרים לעקוב אחר מדד הדולר, מחירי האנרגיה, תשואות אג״ח האוצר האמריקאי וזרימות BTC כדי לאשר את התרחיש.