隨著資金費率收益正常化，sUSDe 的 APY 降至 4.76%

根據 DefiLlama，sUSDe 的 APY 從 2024 年第一季的歷史高點 35.2%，下滑至 2026 年 9 月 28 日約 4.76%，30 天平均為 4.79%。2024 年 8 月，當永續期貨資金費率短暫轉為負值時，利率曾降至 4.1% 的低點；USDe 供給量也從 148 億美元的高峰降至約 49.5 億美元。 sUSDe 的收益來自 Ethena 的 delta-neutral 基差交易。該協議持有現貨加密貨幣抵押品，放空相應的永續期貨，並將槓桿多頭支付的資金費分配給持有人。當槓桿需求與看漲部位減弱時，sUSDe APY 就會下降。文章認為，這種下滑反映的是產品設計，而非技術故障。 與 Sky 的 sUSDS 相比，可看出兩種不同的收益模式。Sky 的 Savings Rate 於 2026 年 9 月 3 日透過公開治理流程設定為 3.60%，資金來自 Protocol Surplus。Sky 報告 2026 年第一季總收入為 1.2379 億美元、盈餘為 4,604 萬美元；第二季收入為 1.0735 億美元、盈餘為 3,329 萬美元。第二季末，sUSDS 供給量達到 55.2 億美元，年增 149%。 據報 Galaxy Digital 將價值 1 億美元的 sUSDS 納入其庫存，並核准其作為機構交易的抵押品。對交易者而言，sUSDe 提供參與加密貨幣槓桿週期的機會，以及較高的潛在上行空間，但其 APY 可能迅速收縮。sUSDS 提供更由治理機制主導、並與資產負債表掛鉤的收益，但仍面臨協議、抵押品與治理風險。sUSDe APY 仍是市場情緒指標，而不是固定的儲蓄利率。