La Banque centrale de Taïwan alerte sur les risques de financement des centres de données dédiés à l’IA
La banque centrale de Taïwan a averti que les risques liés au financement des centres de données dédiés à l’IA augmentaient à mesure que les fournisseurs de services cloud développaient leurs investissements. Les projets se heurtent à des difficultés d’approvisionnement en électricité et en équipements, à l’opposition des communautés locales et aux retards dans l’obtention des autorisations locales. Parallèlement, les jeunes entreprises du cloud et les promoteurs de centres de données recourent de plus en plus au crédit privé, au financement adossé à des actifs et à des sociétés à vocation spécifique (SPV). Cela accroît l’endettement et complexifie les structures de financement.
La banque a fait état d’environ 2 424 milliards de dollars d’engagements hors bilan chez Alphabet, Amazon, Microsoft et Meta, soit près de quatre fois le total de leurs dettes à long terme et obligations locatives inscrites au bilan, qui s’élève à 604 milliards de dollars. Elle a également averti que la durée de vie économique des GPU pourrait être plus courte que les échéances de financement de 5 à 15 ans utilisées pour certains actifs de centres de données, créant ainsi une asymétrie des échéances.
Si les rendements des investissements dans l’IA déçoivent, la baisse de la valeur des actifs et les défauts de crédit pourraient se propager dans le crédit privé et éventuellement atteindre les banques, accentuant la volatilité des marchés et freinant les investissements. La question est importante pour Taïwan : les exportations et les investissements devraient représenter 75,6 % de la croissance économique de 11,48 % prévue cette année, exposant ainsi son secteur technologique à tout recul des dépenses d’investissement des fournisseurs de services cloud.
Bearish
Cette mise en garde est défavorable à l’appétit pour le risque, même si son effet direct sur les marchés des cryptomonnaies est limité. La principale inquiétude tient au fait que les dépenses consacrées aux centres de données d’IA reposent de plus en plus sur l’endettement, le crédit privé et des engagements hors bilan. Si les revenus attendus de l’IA ne se concrétisent pas, les réévaluations d’actifs et les défauts de paiement pourraient se propager par l’intermédiaire de prêteurs non bancaires et éventuellement atteindre le système bancaire. Cette perspective pourrait inciter les traders à réduire leur exposition aux actifs volatils, y compris aux cryptomonnaies, surtout si les valeurs technologiques et les marchés à risque au sens large reculent.
À court terme, le rapport à lui seul ne devrait pas provoquer de mouvement majeur sur le marché des cryptomonnaies, en l’absence de changement connexe des conditions de crédit, des taux ou de la liquidité des marchés. Les traders pourraient plutôt surveiller les actions liées à l’IA, les écarts de crédit, les conditions de financement et la corrélation entre le bitcoin et les valeurs technologiques. Par le passé, des inquiétudes similaires concernant des booms d’investissement fortement endettés ont pesé sur le sentiment à l’égard du risque lorsqu’elles s’accompagnaient de signes de ralentissement des bénéfices ou de durcissement des conditions de financement ; les mises en garde seules ont souvent eu un effet plus limité.
À plus long terme, un ralentissement des dépenses d’investissement des fournisseurs de services cloud pourrait fragiliser le secteur technologique taïwanais, porté par les exportations, et assombrir les perspectives de croissance mondiale. Un événement de crédit plus large pourrait également réduire la liquidité et accroître la volatilité des marchés des cryptomonnaies. À l’inverse, une demande soutenue en IA, une solide génération de trésorerie et des défauts contenus limiteraient la contagion et pourraient raviver l’appétit pour le risque. Cette vision baissière constitue donc une mise en garde contre d’éventuelles répercussions financières, et non une prévision d’une baisse immédiate du marché des cryptomonnaies.