Bank Sentral Taiwan menyoroti risiko pembiayaan pusat data AI
Bank sentral Taiwan memperingatkan bahwa risiko pembiayaan pusat data AI semakin meningkat seiring penyedia layanan cloud memperluas investasi. Proyek-proyek menghadapi kendala pasokan listrik, peralatan, penolakan masyarakat setempat, serta keterlambatan persetujuan dari pemerintah daerah. Sementara itu, perusahaan cloud yang lebih baru dan pengembang pusat data semakin mengandalkan kredit swasta, pembiayaan berbasis aset, dan perusahaan bertujuan khusus (SPV). Hal ini meningkatkan leverage dan membuat struktur pembiayaan semakin kompleks.
Bank tersebut menyebut sekitar US$2,424 triliun komitmen di luar neraca pada Alphabet, Amazon, Microsoft, dan Meta—sekitar empat kali gabungan utang jangka panjang dan kewajiban sewa di neraca mereka yang sebesar US$604 miliar. Bank itu juga memperingatkan bahwa umur ekonomis GPU mungkin lebih pendek daripada tenor pembiayaan 5 hingga 15 tahun yang digunakan untuk sejumlah aset pusat data, sehingga menimbulkan ketidakcocokan jatuh tempo.
Jika imbal hasil investasi AI mengecewakan, penurunan nilai aset dan gagal bayar kredit dapat merambat melalui kredit swasta dan berpotensi menjangkau bank, sehingga meningkatkan volatilitas pasar dan menekan investasi. Hal ini penting bagi Taiwan: ekspor dan investasi diperkirakan menyumbang 75,6% dari proyeksi pertumbuhan ekonomi Taiwan sebesar 11,48% tahun ini, sehingga sektor teknologinya rentan terhadap kemungkinan pengurangan belanja modal oleh penyedia layanan cloud.
Bearish
Peringatan ini berdampak negatif terhadap selera risiko, meskipun pengaruh langsungnya terhadap pasar mata uang kripto terbatas. Kekhawatiran utamanya adalah bahwa belanja pusat data AI semakin banyak ditopang oleh leverage, kredit swasta, dan komitmen di luar neraca. Jika pendapatan AI yang diharapkan tidak terwujud, penilaian ulang aset dan gagal bayar dapat menyebar melalui pemberi pinjaman nonbank dan berpotensi masuk ke sistem perbankan. Kemungkinan tersebut dapat mendorong trader mengurangi eksposur terhadap aset yang volatil, termasuk mata uang kripto, terutama jika saham teknologi dan pasar berisiko yang lebih luas mengalami aksi jual.
Dalam jangka pendek, laporan itu sendiri kemungkinan tidak akan memicu pergerakan besar di pasar kripto tanpa perubahan terkait pada kondisi kredit, suku bunga, atau likuiditas pasar. Trader mungkin akan memantau saham yang terkait dengan AI, spread kredit, kondisi pendanaan, dan korelasi Bitcoin dengan saham teknologi. Kekhawatiran serupa mengenai lonjakan investasi yang sangat berleverage secara historis telah menekan sentimen risiko ketika disertai bukti perlambatan laba atau pengetatan pembiayaan; peringatan saja sering kali berdampak lebih terbatas.
Dalam jangka panjang, perlambatan belanja modal penyedia layanan cloud dapat menekan sektor teknologi Taiwan yang berorientasi ekspor dan melemahkan ekspektasi pertumbuhan global. Peristiwa kredit yang lebih luas juga dapat mengurangi likuiditas dan meningkatkan volatilitas di pasar kripto. Sebaliknya, permintaan AI yang berkelanjutan, arus kas yang kuat, dan gagal bayar yang terkendali akan membatasi penularan risiko dan dapat memulihkan selera risiko. Karena itu, pandangan bearish ini merupakan peringatan tentang potensi rambatan finansial, bukan prediksi bahwa pasar kripto akan langsung mengalami penurunan.