人工智慧溢價消失，科技企業估值重新調整
儘管獲利預測更強，科技企業估值已跌至 ChatGPT 推出以來的最低水準。S&P Global 科技產業的預估本益比從 2025 年 10 月的 32 倍降至 21 倍，跌幅達 34%，抹去了自 2022 年底以來累積的 AI 溢價大部分。同時，科技產業的未來獲利預估在過去三個月上升了 19%。PHLX 半導體指數目前約以未來獲利的 20 倍交易，低於 2024 年年中的 30 倍高點。雲端服務供應商與晶片製造商強勁的資本支出，加上 AI 基礎設施營收加速成長，顯示企業需求仍具韌性。然而，Anthropic 執行長 Dario Amodei、OpenAI 執行長 Sam Altman 與 Elon Musk 的審慎評論，削弱了投資人對 AI 發展時程的信心。包括 Truist 的 Sam Grelck 在內的分析師表示，這波拋售可能已超出基本面所合理支持的程度。對加密貨幣交易者而言，這次重新調整帶來混合訊號。在由總體經濟因素驅動的避險走勢中，比特幣與其他主要數位資產往往跟隨科技股，而半導體需求也會影響加密貨幣挖礦與區塊鏈基礎設施。短期內波動性可能仍維持高檔，但如果獲利持續改善，較低的科技估值最終可能降低系統性風險。
Neutral
市場影響為中性，因為文章呈現了相互對立的力量。科技股估值下跌，以及市場對人工智慧敘事的信心減弱，短期內可能對比特幣和其他風險資產造成壓力，尤其是當交易者降低科技相關部位的曝險時。比特幣在廣泛的總體經濟性拋售期間，往往與成長股同步走勢，因此科技股本益估值倍數再次下降，可能提高加密貨幣波動性，並觸發槓桿部位清算。然而，這次重置同時伴隨著科技業預期盈餘上升19%、超大規模雲端業者持續進行資本支出，以及對人工智慧晶片和雲端容量的強勁需求。這顯示的是估值修正，而非經濟活動明顯崩潰。較低的估值倍數長期也可能改善科技市場的風險報酬特性。對加密貨幣而言，較強的半導體需求支持挖礦硬體和區塊鏈基礎設施，但也可能提高設備成本，並加劇礦工之間的競爭。交易者應留意那斯達克和半導體指數、實質殖利率、美元、比特幣與股票的相關性、資金費率和未平倉量。若避險情緒再次升溫，短期內將對加密貨幣不利；而科技股趨於穩定及盈餘改善，則可能支持日後復甦。成長股過去出現類似估值重置時，通常會先造成劇烈的短期波動，之後基本面才重新發揮作用。因此，現有證據不足以支持明確的看多或看空分類。