田納西州命令 Kalshi、Polymarket 及 Crypto.com 停止體育合約並向用戶退款
田納西州體育投注委員會（SWC）已向預測市場平台 Kalshi、Polymarket 及 Crypto.com 發出停止並終止命令，要求它們停止向田納西州居民提供與體育相關的事件合約、取消州內合約並於 2026 年 1 月 31 日前退還所有已存資金。SWC 指控這些平台以未持牌體育博彩營運，違反田納西的體育博彩法，並表示僅標籤為「事件合約」不能使其免受州博彩規例約束。監管機構引述缺乏消費者保護措施——年齡驗證、負責任博彩工具及打擊洗黑錢控制——並警告每宗違規可被罰款高達 25,000 美元，若持續違規或會導致禁制令、移交執法部門和訴訟。此執法行動隨着各州對預測市場審查增強而來，包括 2025 年 12 月康乃狄克州類似命令，以及涉及 Kalshi 的訴訟，Kalshi 主張其合約屬於 CFTC 管轄的聯邦商品並正尋求聯邦救濟，部分案件已獲暫時中止。該等行動亦在對內幕交易憂慮升溫之際展開，惟因 Polymarket 一宗高調下注在委內瑞拉總統尼古拉斯·馬杜羅（Nicolás Maduro）被期望罷免前不久支付約 40 萬美元而引發關注。對交易者而言，命令在短期內為受影響平台在田納西提供的市場帶來操作及流動性風險，可能引起當地市場撤出、退款流動及法律不確定性，從而降低相關合約的交易量。
Bearish
SWC 的命令直接限制了 Kalshi、Polymarket 和 Crypto.com 在田納西州的業務運作，並要求退款，可能導致受影響市場出現資金流出及暫時性流動性收縮。對交易者而言，這增加了短期執行風險：市場可能會將田納西的流動性下架，買賣差價可能擴大，且當用戶提取資金或在法律壓力下避開平台時，交易量可能下降。監管行動亦帶來法律及運營上的不確定性，可能抑制新的做市活動並在法律結果釐清州與聯邦管轄權之前減少參與。中長期影響取決於訴訟結果 — 若聯邦裁決支持 CFTC 的優先權（preemption），可望恢復存取和流動性；而持續的州級執法或多州裁決則可能永久限制美國司法轄區內的某些預測合約。鑑於即時的運營限制以及預期的局部市場深度和交易量下降，對於由這些平台托管的合約，短期交易影響為負面，因此被歸類為看淡（bearish）。