KBW 將 TeraWulf 評級上調至 Outperform，並因轉向 HPC 租賃而將目標價上調至 24 美元
Keefe, Bruyette & Woods（KBW）將比特幣礦商 TeraWulf（WULF）由 market‑perform 上調至 outperform，並將目標價由 9.50 美元提高至 24 美元，理由是公司在 2026–2027 年之間其業務組合向高性能運算（HPC）租賃與 AI 基礎設施轉移，該轉變被市場低估。KBW 強調截至 2027 年可見的 646MW HPC 租賃管線以及支持該論點的近期交易，包括價值 32 億美元的紐約數據中心擴建，以及報告中提及的三份 Fluidstack 租賃協議。該行預計現有租約將推動 2025–2027 年 EBITDA 實現 +505% 的複合年增長率，稅前 ROIC 出現正向轉折，並由 KBW 對 2027 年的估算中低位 3.8x EV/EBITDA 出現倍數擴張。KBW 表示此次重新估值主要由與 HPC 合約相關的修訂後收入與增長預期驅動，而非短期的比特幣生產指標；同時指出先前股價疲弱部分源於礦商在挖礦基本面走弱時的大規模拋售。報告發布時 BTC 約為 8.76 萬美元，WULF 股價約為 11.46 美元。交易者應關注市場對加密基建敘事情緒轉變所帶來的波動，並監察 HPC 租賃執行、數據中心建設時間表及 BTC 價格走勢，因為這些將驅動短期及中期的重新定價。
Neutral
KBW 的報告是針對公司層面的，框定了由於高利潤率的 HPC 租賃而非比特幣價格或挖礦產出變化，TeraWulf 可能出現的基本面重估。因此對 BTC 的直接價格影響有限 — 這則消息比特幣本身更影響一家上市礦商（WULF）及更廣泛的加密基建情緒。短期內，升級可推高 WULF 股價並提升市場對基建類投資的風險偏好，增加礦商股票的波動性。交易員可能會看到對 WULF 及其同業的投機資金流入，但 BTC 的價格走勢更可能繼續受宏觀因素與網絡基本面左右。中期來看，若成功執行 HPC 租賃及建設數據中心，可能會重新定價採礦/基建類股票，並在擴大機構興趣或鏈上需求時間接支持 BTC，但這取決於執行風險與時間安排。交易員要點：留意 WULF 股價反應及成交量、租賃里程碑和披露，以及 BTC 價格 — 預期 WULF 在個股層面呈偏多，但除非較廣泛資金因此轉入加密，否則對 BTC 的直接影響僅為中性。