Audit Tether : opinion sans réserve de KPMG sur les réserves en USDT de 2025
L’audit de Tether est enfin terminé. Tether indique que le cabinet Big Four KPMG a émis une opinion sans réserve (la meilleure possible) sur ses états financiers 2025, couvrant les actifs, les passifs, les revenus, les flux de trésorerie, les systèmes internes, les registres, les contreparties et la documentation justificative. Point notable : l’examen a inclus l’inspection physique et le comptage de chaque lingot d’or, plutôt que de se fier uniquement aux rapports des dépositaires (custodians).
Cela intervient après des années de scrutin sur la couverture par les réserves. En 2021, Tether a versé 18,5 millions de dollars à New York pour des erreurs de déclaration concernant les réserves, et la CFTC américaine l’a condamnée à une amende de 41 millions de dollars pour avoir affirmé que l’USDT était entièrement adossé à des dollars alors que ce n’était pas toujours le cas. Un audit Tether « clean » rehausse le niveau de preuve pour l’assurance des réserves de l’USDT.
À noter pour les traders : il s’agit d’un audit annuel des états financiers, pas d’une vérification quotidienne « en transparence » (look-through) des réserves. Une attestaton séparée des réserves au 31 mars 2026 (BDO, ISAE 3000R) a montré environ 191,768 Md$ d’actifs contre 183,536 Md$ de passifs, soit un coussin d’environ 8,232 Md$, incluant environ 141 Md$ de bons du Trésor américains, environ 20 Md$ d’or physique et environ 7 Md$ de BTC.
Pourquoi c’est important pour le trading : une crédibilité d’audit améliorée pourrait réduire certains décotes liées au risque de contrepartie USDT à la fin de l’année, mais la confiance du marché dépendra probablement de la fréquence à laquelle les futurs audits de Tether et les divulgations de réserves sont mis à jour entre les dates de publication. Cela pourrait aussi soutenir la liquidité sur les principales paires de trading de stablecoins, surtout si des cadres réglementaires comme la loi GENIUS Act progressent.
Neutral
Une opinion sans réserve de KPMG constitue un signal de crédibilité positif pour les réserves de l’USDT, d’autant plus que l’audit a inclus une inspection physique directe des lingots d’or et qu’il intervient après des erreurs de représentation des réserves très médiatisées en 2021 ainsi que des sanctions de la CFTC. Cela peut réduire les décotes persistantes liées au risque de contrepartie et améliorer le sentiment envers l’USDT.
Toutefois, les traders doivent modérer leurs attentes : il s’agit d’un audit annuel des états financiers, et non d’une vérification continue ou quotidienne « en transparence » des réserves. Le marché se concentrera toujours sur le rythme et la cadence des divulgations, ainsi que sur le point de savoir si les attestations de réserves futures et le calendrier des audits suivront. Par ailleurs, l’impact plus large dépend davantage de l’élan réglementaire (par ex. le GENIUS Act) que de cet audit isolé. En net, l’effet immédiat probable sur le prix de l’USDT lui-même est limité : la configuration est plutôt globalement neutre à favorable, plutôt qu’un catalyseur clairement unidirectionnel.