Hayes: 30 %:n lasku BTC/ kullassa voisi tehdä Tetheristä epälikvidin; markkinat tarkastelevat USDT-varantoja
BitMEXin perustajaosakas Arthur Hayes varoitti, että noin 30 prosentin lasku Bitcoinissa (BTC) ja kullassa —joita molempia pidetään nyt Tetherin ilmoitetuissa varannoissa— voisi pyyhkiä Tetherin oman pääoman ja tehdä USDT:stä likviditeetiltään kelvottoman tai käytännössä maksukyvyttömän massamuodon lunastustilanteessa. Varoitus seurasi S&P Global Ratingsin USDT:n vakautusprofiilin laskua "heikkoon", sillä yhtiö nosti esiin suuremmat sijoitukset korkeampiriskisiin, vähemmän likvideihin omaisuuseriin. Tetherin itseraportoima Q3-läpinäkyvyysraportti (ei itsenäisesti varmennettu) listaa noin 181 miljardin dollarin kokonaisvarat vs. noin 174 miljardin dollarin USDT-velat, joista 139–140 miljardia dollaria on käteistä ja käteisvastineita ja loput (~34 miljardia) ei-käteisvaroissa, mukaan lukien ~87,2K BTC, kulta, lainat ja muut instrumentit. Kriitikot väittävät, että siirtyminen käteisen kaltaisista instrumenteista BTC:hen ja jalometalleihin kasvattaa mahdollisia tappioita nopeiden lunastusten aikana ja altistaa välittömälle likviditeettiriskille (osittaisvarantasemaa muistuttava profiili välittömälle konvertoitavuudelle). Puolustajat viittaavat Tetherin laajempaan konsernitaseeseen (oma pääoma, louhinta- ja muut sijoitukset), korkotuottoisista valtionlainoista saataviin voittoihin ja siihen, että varat ylittävät edelleen velat, ja toteavat että maksukyky on tallella vaikka likviditeetin muuntaminen saattaakin olla paineen alla. Treidareille: seuraa USDT:n varantopaljastuksia ja Tetherin suurten BTC-positioiden liikkeitä, seuraa markkinan likviditeettiä ja lunastusmerkkejä, ja pidä USDT:tä vastapuoli-/likviditeettiriskillä varustettuna instrumenttina markkinastressissä —erityisesti käyttäessä vivutusta tai tehdessä suuria ulosmenoja.
Bearish
Uutinen lisää USDT:n koetun likviditeettiriskin, sillä siinä korostetaan, että merkittävä osa reserveistä pidetään BTC:ssä, kultana ja muissa vähemmän likvideissä instrumenteissa. Treidaajat pitävät usein USDT:tä käteisproksyna; kaikki epäilyt välittömästä vaihdettavuudesta lisäävät nopean deleveragingin, leveämpien spreadien ja lyhyen aikavälin laskupaineen todennäköisyyttä BTC:ssä, kun haltijat hakevat likviditeettiä. S&P:n heikompi vakausarvio ja Hayesin skenaariokartoitus vahvistavat markkinoiden huolta, mikä saa treidaajat todennäköisemmin vähentämään viputettua altistustaan, lisäämään stabiilien kolikoiden hajautusta tai siirtymään käteisvastineisiin stressitilanteissa. Lyhyellä aikavälillä tämä voi olla bearish BTC:lle mahdollisten pakkomyyntien ja markkinoiden heikentyneen luottamuksen vuoksi USDT:tä kohtaan vakaana rahoitusvälineenä. Pidemmällä aikavälillä maksuvalmiutta koskevat argumentit ja Tetherin suuremmat yritysvarat lieventävät täydellisen romahduksen riskiä, joten vaikutukset voivat normalisoitua, jos Tether säilyttää läpinäkyvyyden eikä suuria lunastuksia tapahdu. Kuitenkin jatkuvat kysymykset välittömästä likviditeetistä pitävät laskuriskin hännän kohonnutena verrattuna neutraaliin perusnäkymään.