ヘイズ：BTC/金が30％下落するとテザーが流動性を失う可能性；市場はUSDT準備金を精査
BitMEXの共同創業者アーサー・ヘイズは、ビットコイン（BTC）と金が約30%下落すると――どちらも現在Tetherの開示済み準備金に含まれている――Tetherの自己資本が消失し、仮に大量の償還が発生した場合にUSDTが流動性を失うか実質的に破綻する可能性があると警告しました。この警告は、S&Pグローバル・レーティングがUSDTの安定性プロファイルを「弱い」に格下げしたことに続くもので、よりリスクが高く流動性の低い資産への配分の増加を理由に挙げています。Tetherの自己申告による第3四半期の透明性レポート（独立検証はされていない）には、約1,810億ドルの総資産に対し約1,740億ドルのUSDT負債が記載されており、現金および現金同等物が約1,390〜1,400億ドル、残り（約340億ドル）が約87.2K BTC、金、貸付その他の非現金準備金となっています。批評家は、現金同等品からBTCや貴金属へのシフトが急速な償還時に損失を拡大し、即時流動性リスク（即換金可能性に対する部分準備金的なプロファイル）を露呈すると主張します。擁護側は、Tetherのより広い企業バランスシート（資本、マイニングその他の投資）、利付国債の利息による収益、負債を上回る資産を指摘し、流動性変換が逼迫しても支払い能力（ソルベンシー）は維持されると主張します。トレーダー向け：USDTの準備金開示やTetherの大口BTC保有の動きを監視し、市場流動性と償還のシグナルに注意し、特にレバレッジを使うか大きなポジションを手仕舞う場合は、マーケットストレス時にUSDTをカウンターパーティ／流動性リスクを伴うものとして扱ってください。
Bearish
このニュースは、準備金の大部分がBTC、金、その他流動性の低い手段で保有されていることを強調しており、USDTに対する認識された流動性リスクを高めます。トレーダーはしばしばUSDTを現金の代替（キャッシュプロキシ）として扱いますが、即時の換金可能性に疑問が生じると、急速なデレバレッジ、スプレッド拡大、および保有者が流動性を求めて売却することによるBTCへの短期的な下押しの確率が高まります。S&Pの弱めの安定性評価とHayesのシナリオ分析は市場の懸念を増幅し、トレーダーがレバレッジエクスポージャーを縮小したり、ステーブルコインの分散を拡大したり、ストレス時にキャッシュ同等物へ移行したりする可能性を高めます。短期的には、強制売却の可能性やUSDTを安定した資金調達手段としての市場信頼の低下によりBTCにとって弱気となる可能性があります。長期的には、ソルベンシーに関する議論やTetherのより大きな企業資産が完全な崩壊リスクを和らげるため、Tetherが透明性を維持し大規模な償還が発生しない限り影響は正常化する可能性があります。しかし、即時流動性に関する持続的な疑問は、ベースラインの中立的見通しに比べて下方のテールリスクを高めたままにします。