Хэйз: BTC/алтын 30% құлдырауы Tether-ды өтпейтін ете алады; нарық USDT резервтерін тексеруде
BitMEX-тің соучредителі Артур Хейс биткоин (BTC) пен алтынның шамамен 30%-ға төмендеуі —екеуі де қазір Tether жариялаған резервтерге кіреді— Tether-дің меншікті капиталын жоятынын және жаппай айырбастау жағдайында USDT-ні өтемсіз немесе іс жүзінде төлемге қабілетсіз ететінін ескертті. Бұл ескерту S&P Global Ratings ұйымының USDT-нің тұрақтылық профилін «әлсіз» деп төмендетуінен кейін келді; мекеме жоғары тәуекелді, аз өтімді активтерге көбірек бөлінгенін атап өтті. Tether-дің өздері хабарлаған Q3 ашықтық есебі (тәуелсіз расталмаған) шамамен $181 млрд жалпы активтерді және шамамен $174 млрд USDT міндеттемелерін көрсетеді; $139–140 млрд қол ақша мен қолма-қол теңдестірушілерде, ал қалғаны (~$34 млрд) — ~87.2K BTC, алтын, қарыздар және басқа құралдарды қамтитын қолма-қол емес резервтерде. Сыншылар қолма-қолға ұқсас құралдардан BTC мен асыл металдарға ауысу жедел айырбастау кезінде потенциалды шығындарды ұлғайтатынын және бірден өтімсіздік тәуекеліне ұшырататынын (жедел айырбастауға арналған бөліктік резервке ұқсас профиль) айтады. Қолдаушылар Tether-дің кең корпоративтік балансын (меншікті капитал, тау-кен және басқа инвестициялар), пайыздық кіріс беретін қазынашылыққа салынған активтерден табыс және активтердің әлі де міндеттемелерден жоғары екенін атап, өтімділікке айырбастаудың қысымға ұшыраса да төлем қабілетінің сақталғанын алға тартады. Саудагерлерге: USDT резервтері туралы ашылымдарды және Tether-дің ірі BTC ұсталымдарының қозғалысын бақылайтын болыңыз, нарықтың өтімділігі мен айырбастау сигналдарын қадағалаңыз және нарықтық қысым кезінде, әсіресе левередж қолданған кезде немесе ірі шығыстар жасағанда, USDT-ні қарсы тарап/өтімділік тәуекелі бар құрал ретінде қарастырыңыз.
Bearish
Бұл жаңалық резервтердің едәуір бөлігі BTC, алтын және басқа да сұйылтылуы төмен құралдарда сақталатынын көрсетіп, USDT үшін төлем қабілеттілік тәуекелінің қабылдануын арттырады. Саудагерлер жиі USDT-ні қолма‑қол ақшаның проксиі ретінде қабылдайды; бірден конвертациялануы туралы кез келген күмән тез борыштан тазаланудың (deleverage) мүмкiндiгiн, спредтердің кеңеюiн және иелер ликвидтігін іздеген кезде BTC-ге қысқа мерзімді төменгі қысымның пайда болу ықтималдығын арттырады. S&P-тің әлсізірек тұрақтылық бағасы мен Hayes-тің сценарийлік талдауы нарықтық алаңдаушылықты күшейтіп, саудагерлердің левереджді азайтуға, стейблкоиндерді әртараптандыруға немесе күйзеліс кезінде қолма‑қолдық эквиваленттерге көшуге бейім болуына әкеледі. Қысқа мерзімде бұл ықтимал мәжбүрлі сатылымдар мен USDT-ге деген нарықтық сенімнің төмендеуі салдарынан BTC үшін аюша әсер етуі мүмкін. Ұзақ мерзімде төлем қабілеттілік аргументтері мен Tether-дің ірі корпоративтік активтері толық құлдырау қаупін жұмсартады, сондықтан Tether ашықтықты сақтап, ірі қайтарымдар болмаса әсерлер қалыпқа келуі мүмкін. Алайда бірден қолжетімді ликвидтілік туралы тұрақты сұрақтар төмен бағыттағы құйрық қаупін негізгі нейтралды болжамға қарағанда жоғары ұстайды.