Hayes: O scădere de 30% a BTC/Aur ar putea lăsa Tether nelichid; piața verifică rezervele USDT
Arthur Hayes, cofondatorul BitMEX, a avertizat că o scădere de aproximativ 30% a Bitcoin (BTC) și a aurului —ambele fiind acum deținute ca parte din rezervele dezvăluite de Tether— ar putea șterge capitalul propriu al Tether și ar putea face USDT ilichid sau efectiv insolvabil într-un scenariu de răscumpărări în masă. Avertismentul urmează retrogradării profilului de stabilitate al USDT la „slab” de către S&P Global Ratings, care a invocat alocări mai mari către active cu risc mai ridicat și mai puțin lichide. Raportul de transparență trimestrial auto-raportat al Tether (neverificat independent) listează aproximativ 181 miliarde $ active totale față de aproximativ 174 miliarde $ pasive USDT, cu 139–140 miliarde $ în numerar și echivalente de numerar și restul (~34 miliarde $) în rezerve non-cash care includ ~87,2K BTC, aur, împrumuturi și alte instrumente. Criticii susțin că trecerea de la instrumente asemănătoare numerarului la BTC și metale prețioase mărește pierderile potențiale în timpul răscumpărărilor rapide și expune riscul de lichiditate instantanee (un profil asemănător rezervelor fracționare pentru convertibilitate imediată). Apărătorii subliniază bilanțul corporativ mai larg al Tether (capital propriu, investiții în mining și alte investiții), profitul din titluri de stat cu dobândă și faptul că activele încă depășesc pasivele, argumentând că solvabilitatea este intactă chiar dacă conversia către lichiditate ar putea fi tensionată. Pentru traderi: monitorizați dezvăluirile rezervelor USDT și orice mișcare a pozițiilor mari BTC ale Tether, urmăriți lichiditatea pieței și semnalele de răscumpărare și tratați USDT ca având risc de contrapartidă/lichiditate în timpul stresului pieței —în special când folosiți efect de levier sau executați ieșiri mari.
Bearish
Știrea crește percepția riscului de lichiditate pentru USDT, evidențiind faptul că o porțiune considerabilă a rezervelor este deținută în BTC, aur și alte instrumente mai puțin lichide. Traderii tratează adesea USDT ca un proxy pentru numerar; orice îndoială privind convertibilitatea instantanee crește probabilitatea de deleveraging rapid, spread-uri mai largi și presiune descendentă pe termen scurt asupra BTC, pe măsură ce deținătorii caută lichiditate. Evaluarea mai slabă a stabilității de către S&P și analiza scenariilor realizată de Hayes amplifică îngrijorarea pieței, făcând traderii mai predispuși să reducă expunerea cu efect de levier, să mărească diversificarea stablecoin-urilor sau să treacă la echivalente de numerar în perioade de stres. Pe termen scurt, acest lucru poate fi bearish pentru BTC din cauza posibilelor vânzări forțate și a încrederii reduse a pieței în USDT ca vehicul stabil de finanțare. Pe termen lung, argumentele legate de solvabilitate și activele corporative mai mari ale Tether atenuează riscul unui colaps total, astfel încât efectele se pot normaliza dacă Tether menține transparența și nu apar răscumpărări mari. Totuși, întrebările persistente privind lichiditatea instantanee mențin riscul de coadă descendent ridicat în raport cu un scenariu neutru de bază.