S&P 下調 Tether 評級；因大量持有比特幣及黃金而質疑 USDT 穩定性
S&P Global Ratings 將 Tether 的 USDT 穩定性評級下調至「弱」，指出公司愈來愈暴露於例如比特幣和黃金等波動較大、流動性較低的資產，並警示在快速贖回情況下可能出現流動性風險。Tether 的第3季報告（未經獨立審計）顯示約 1810 億美元資產對比 1740 億美元 USDT 負債，其中約 1390 億美元為現金及現金等價物，約 87,200 BTC（≈80 億美元）、黃金、貸款及其他不太流動的持倉。S&P 警告稱，在贖回潮下，市值損失和即時可用流動性不足可能會對 Tether 造成壓力，儘管帳面上淨資產仍為正數。業界回應各有分歧：批評者（包括 Arthur Hayes）指若 BTC+黃金下跌約 30% 或可抹去 Tether 的權益，威脅 USDT 的償付能力；而其他人（包括部分前銀行分析師）則表示市場價格波動未必等同於無力償付，並指出 Tether 擁有龐大的資產規模。交易者應留意的關鍵數據：1740 億美元 USDT 負債、1810 億美元資產、1390 億美元現金等價物、約 87,200 BTC，以及 S&P 引述的即時贖回壓力情境下估算的現金等價物短缺。交易影響：評級下調提高了持有 USDT 的對手方及流動性風險。交易者應監察 USDT 鏈結穩定性、Tether 的贖回行為、BTC 及黃金的波動、USDT 的鏈上資金流出，以及任何可能改變市場信心和短期流動性的獨立審計或監管行動。
Bearish
評級下調增加了市場對USDT的對手方風險和流動性風險的感知，短期內可能會對以USDT為掛鈎的市場造成壓力。當持有人在壓力時期轉向其他穩定幣或法幣，交易者可能會見到USDT交易對的波動性上升及短暫脫鉤。標普強調持有大量BTC、黃金及非流動資產，這構成了一個合理的贖回流動性憂慮：波動性持倉的市值損失，加上即時可兌換性的限制，可能迫使Tether以不利價格尋求流動性，從而放大對BTC及可能的黃金的短期拋售壓力。中長期影響取決於Tether的行動（例如證明可贖回性、進行獨立審計、重整儲備）以及任何監管回應。若Tether能證明有充足且具流動性的儲備與有序的贖回機制，信心可能恢復，影響會被抑制。若無此類保證，持續的對手方憂慮將維持對USDT相關工具的下行壓力，並可能在壓力事件中為BTC增加向下偏見。因此，對直接提及資產的即時價格偏向為看淡（USDT及透過流動性渠道的BTC）。