S&P 下調 Tether 評級；因大量持有比特幣與黃金而質疑 USDT 穩定性
S&P Global Ratings 已將 Tether 的 USDT 穩定性評等下調為「弱」，理由包括其對比特幣與黃金等波動性高且流動性較差的資產曝險增加，並警示在快速贖回情境下可能面臨的流動性風險。Tether 的第三季報告（未經獨立稽核）顯示約 1810 億美元資產對應 1740 億美元 USDT 負債，其中約 1390 億美元為現金與現金等價物，約 87,200 BTC（約 80 億美元）、黃金、貸款及其他較不具流動性的持股。S&P 警告，在大規模贖回的情境下，市值下跌造成的損失與即時可用流動性不足，可能會對 Tether 造成壓力，即便帳面上淨資產為正。業界反應分歧：批評者（包含 Arthur Hayes）主張若 BTC+黃金下跌約 30% 將可能抹去 Tether 的權益並威脅 USDT 的償付能力；而其他人（包含部分前銀行分析師）認為市場價格波動不一定等同於破產，並強調 Tether 的龐大資產規模。交易人應注意的關鍵數據點：1740 億美元 USDT 負債、1810 億美元資產、1390 億美元現金等價物、約 87,200 BTC，以及 S&P 引述的即時贖回壓力情境下估算的現金等價物短缺。交易影響：評等下調提高了 USDT 曝險的交易對手與流動性風險。交易人應監控 USDT 的掛鉤穩定性、Tether 的贖回行為、BTC 與黃金的波動性、USDT 的鏈上流出，以及任何可能改變市場信心與短期流動性的獨立稽核或監管行動。
Bearish
降評提升了市場對USDT的交易對手與流動性風險的感知，短期內可能對以USDT掛鉤的市場造成壓力。當持有者在壓力期間轉向其他穩定幣或法幣時，交易者可能會看到USDT交易對出現波動性上升與暫時脫鉤。標普強調大量持有BTC、黃金和非流動性資產，這造成一個合理的贖回流動性疑慮：波動性持倉的市值損失加上即時可換性的限制，可能迫使Tether以不利價格尋求流動性，放大對BTC和可能的黃金的短期賣壓。中長期影響取決於Tether的行動（例如證明可贖回性、進行獨立審計、重新平衡準備金）以及任何監管回應。如果Tether能展現足夠且具流動性的準備金與有序的贖回機制，信心可能恢復且影響會被抑制。缺乏此類保證時，持續的交易對手疑慮將維持對USDT相關工具的下行壓力，並可能在壓力情境中為BTC增加下行偏向。因此立即的價格偏向對直接提及的資產為看空（USDT及透過流動性渠道的BTC）。