تتصدر Tether وCircle الإيرادات الأسبوعية مع تراجع حجم التداول في منصات DEX
حققت شركتا Tether وCircle إيرادات تقديرية مجمّعة بلغت 169.34 مليون دولار خلال سبعة أيام، وفق بيانات DeFiLlama الصادرة في 28 أكتوبر. وسجّلت Tether مبلغ 121.23 مليون دولار، بينما سجّلت Circle مبلغ 48.11 مليون دولار، متقدمتين بفارق كبير على Hyperliquid وPump. وتعكس هذه الأرقام إلى حد كبير العوائد الناتجة عن الأصول التي تدعم USDT وUSDC، وليس رسوم التداول وحدها.
وتتناقض قوة الإيرادات مع تراجع النشاط في منصات التداول اللامركزية. فقد انخفض مقياس DeFiLlama الأسبوعي لحجم التداول الفوري على منصات DEX بنسبة 11.30%، كما تراجعت الرسوم الإجمالية على لوحة بياناتها بنسبة 8.87% مقارنة بالأسبوع السابق.
وأعلنت Circle عن دخل من الاحتياطيات بلغ 668 مليون دولار في الربع الثاني، بزيادة 5% على أساس سنوي، في حين ارتفع متوسط تداول USDC بنسبة 25%. وقد عوّض جزئياً هذا النموَ تراجعٌ قدره 66 نقطة أساس في عوائد الاحتياطيات. كما قالت الشركة إنها أنفقت 819 مليون دولار على شركاء التوزيع وتكاليف المعاملات خلال النصف الأول من عام 2026.
وبالنسبة إلى متداولي العملات المشفرة، تبرز هذه البيانات اعتماد مُصدري العملات المستقرة على دخل الاحتياطيات، كما تسلط الضوء على التباين بين صمود إيرادات المُصدرين وضعف نشاط منصات DEX. وقد تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى الضغط على أرباح الاحتياطيات مستقبلاً، في حين قد يشير تراجع أحجام التداول إلى انخفاض النشاط في الأسواق اللامركزية.
Neutral
المعطيات متباينة ولا تشير إلى محفّز واضح وفوري يحدد اتجاه سوق العملات المشفرة الأوسع. وتعكس الإيرادات المقدّرة المرتفعة لكل من Tether وCircle العوائد على الأصول الاحتياطية، في حين يشير التراجع الأسبوعي بنسبة 11.30% في حجم التداول الفوري على منصات التداول اللامركزية (DEX)، والانخفاض بنسبة 8.87% في الرسوم المعروضة على لوحات البيانات، إلى ضعف نشاط التداول على السلسلة. لذلك، فإن تصنيفات الإيرادات ترتبط بنماذج أعمال العملات المستقرة أكثر من ارتباطها بالاتجاه القريب لأسعار الرموز.
على المدى القصير، قد يفسّر المتداولون انخفاض أحجام التداول على منصات DEX بوصفه علامة على تراجع مشاركة السوق، ما قد يؤدي إلى ضعف توليد الرسوم وانخفاض السيولة في بعض أسواق التمويل اللامركزي (DeFi). لكن الإيرادات المعلنة للجهات المُصدرة ونمو المعروض المتداول من USDC لا يشيران إلى فقدان فوري للثقة في العملات المستقرة. وكما حدث في فترات سابقة تراجعت فيها أحجام التداول مع بقاء معروض العملات المستقرة متماسكًا، قد تشير هذه البيانات إلى فتور الإقبال على المخاطر من دون أن تؤدي بالضرورة إلى موجة بيع واسعة في السوق.
على المدى الأطول، تظل إيرادات الاحتياطيات حساسة لأسعار الفائدة. وتُظهر نتائج Circle للربع الثاني بالفعل أن انخفاض عوائد الاحتياطيات قد يعوّض نمو المعروض المتداول. وإذا انخفضت أسعار الفائدة أكثر، فقد تتراجع أرباح الجهات المُصدرة؛ بينما يمكن للنمو المستدام للعملات المستقرة وشراكات التوزيع أن يخففا هذا الأثر جزئيًا. ينبغي للمتداولين مراقبة أحجام التداول على منصات DEX، ومعروض العملات المستقرة، وعوائد الاحتياطيات، والسيولة العامة في السوق. إجمالًا، يعرض المقال إشارات متوازنة ومتعارضة، ما يدعم تقييمًا محايدًا بدلًا من تبنّي موقف صعودي أو هبوطي واضح.