Tether et Circle en tête des revenus hebdomadaires, tandis que le volume des DEX recule
Selon les données de DeFiLlama du 28 octobre, Tether et Circle ont généré ensemble un chiffre d’affaires estimé à 169,34 millions de dollars sur sept jours. Tether en a réalisé 121,23 millions et Circle 48,11 millions, loin devant Hyperliquid et Pump. Ces chiffres reflètent en grande partie les rendements des actifs qui garantissent l’USDT et l’USDC, plutôt que les seuls frais de trading.
La solidité de ces revenus contraste avec le recul de l’activité des plateformes d’échange décentralisées. L’indicateur hebdomadaire de DeFiLlama sur les volumes spot des DEX a baissé de 11,30 %, tandis que le total des frais affichés sur son tableau de bord a diminué de 8,87 % par rapport à la semaine précédente.
Circle a fait état de 668 millions de dollars de revenus liés à ses réserves au deuxième trimestre, soit une hausse de 5 % sur un an, tandis que la circulation moyenne de l’USDC a progressé de 25 %. Cette croissance a été partiellement compensée par une baisse de 66 points de base des rendements des réserves. L’entreprise a également indiqué avoir dépensé 819 millions de dollars en partenaires de distribution et en coûts de transaction au premier semestre 2026.
Pour les traders de cryptomonnaies, ces données mettent en évidence la dépendance des émetteurs de stablecoins aux revenus de leurs réserves, ainsi que le contraste entre la résilience de leurs revenus et le ralentissement de l’activité des DEX. Une baisse des taux d’intérêt pourrait peser sur les revenus futurs des réserves, tandis que le recul des volumes de trading pourrait signaler une activité moindre sur les marchés décentralisés.
Neutral
Les chiffres sont contrastés et ne font apparaître aucun catalyseur directionnel clair et immédiat pour l’ensemble du marché des cryptomonnaies. Les revenus estimés élevés de Tether et de Circle reflètent les rendements des actifs de réserve, tandis que le recul hebdomadaire de 11,30 % du volume spot des DEX et la baisse de 8,87 % des frais affichés sur les tableaux de bord suggèrent un ralentissement de l’activité de trading on-chain. Les classements de revenus sont donc plus pertinents pour les modèles économiques des stablecoins que pour l’évolution à court terme des cours des tokens.
À court terme, les traders pourraient interpréter la baisse des volumes des DEX comme un signe de recul de la participation au marché, ce qui peut se traduire par une génération de frais plus faible et une liquidité moindre sur certains marchés DeFi. Toutefois, les revenus déclarés des émetteurs et la croissance de la circulation de l’USDC ne signalent pas de perte de confiance immédiate dans les stablecoins. Comme lors de périodes antérieures où les volumes de trading ont baissé alors que l’offre de stablecoins est restée résiliente, ces données peuvent indiquer un appétit pour le risque plus modéré sans nécessairement déclencher de ventes généralisées sur le marché.
À plus long terme, les revenus tirés des réserves restent sensibles aux taux d’intérêt. Les résultats de Circle au deuxième trimestre montrent déjà qu’une baisse des rendements des réserves peut compenser la croissance de la circulation. Si les taux baissent davantage, les bénéfices des émetteurs pourraient s’affaiblir ; une croissance soutenue des stablecoins et des partenariats de distribution pourraient atténuer en partie cet effet. Les traders devraient surveiller les volumes des DEX, l’offre de stablecoins, les rendements des réserves et la liquidité globale du marché. Dans l’ensemble, l’article présente des signaux contradictoires et plaide pour une évaluation neutre plutôt que pour une position clairement haussière ou baissière.